導讀：
1.中美匯率戰進入相持階段若說美元不強是沒有道理的，那么人民幣強就是逆流而上了，有數據為證：美國7月Markit制造業PMI初值52.9，創2015年10月份以
1.中美匯率戰進入相持階段
若說美元不強是沒有道理的，那么人民幣強就是逆流而上了，有數據為證：美國7月Markit制造業PMI初值52.9，創2015年10月份以來新高。美國勞工部(DOL)周四(7月21日)公布的數據顯示，美國上周初請失業金人數意外出現下滑，降至今年4月以來低位，證明當前勞動力市場的強勁表現。美國7月16日當周季調后初請失業金人數減少1000至25.3萬人，已經連續72周維持在30萬關口下方。而中國5月的資本外流為624億美元（6月的數據還沒出來，但應該比5月還大），開始接近去年8月人民幣強勢貶值時的水平。從數據上來看，美國經濟形勢繼續向好（應該是全球大國里宏觀基本面最好的了），制造業持續擴張，勞動力市場表現亮眼，美元指數強勢起來那叫相得益彰，而人民幣匯率從資本外流的角度來看，貶值應該是順水推舟才對，結果人民幣兌美元匯率在7月18日后卻開始隨美元指數一起上漲，至今漲了300點，若說這不算逆流而上，那便沒有逆流而上了。尤其是（如圖1所示）7月20日，人民幣匯率在15分鐘內跳漲近200點。從資本外流提速的角度來看，市場對人民幣匯率是在進一步看空的，結果7月19日以來，人民幣兌美元匯率卻在強勢上漲。我們又在拋灑外儲力挺人民幣匯率了。
圖1：人民幣匯率（美元對人民幣） 數據來源：彭博金融數據終端
圖2：美元指數（藍色，左軸），人民幣兌美元匯率（紅色，右軸）
如圖2所示，英國脫歐后，美元指數表現的十分強勢，這本來是萬分難得的人民幣貶值窗口，選在美元強勢的檔口讓人民幣貶值屬于自由市場中順水推舟的事，美國想必也無話可說。但美國一定沒少給中國壓力。6月初，出席中美對話前夕，美國財長雅各布·盧（Jack Lew）接受采訪稱中方應了解，如果要以干預匯率的方式為自己獲得競爭優勢，這將“嚴重破壞”中美關系。美方會仔細關注未來匯率形勢發展。
2.我們要將美國的軍
問君能有幾多愁，恰似中國外儲一江春水向西流。去年中國為了力挺匯率消耗了5000億美元左右外儲，美國有為這筆天額賬單埋單嗎？一直以來，我強烈建議咱們要求美聯儲和中國人民銀行簽訂外匯互換協議，要我們力挺人民幣匯率可以，那么美聯儲可以通過外匯互換協議來參與埋單。如果美國不答應，那咱們就哭窮，咱沒有那么多外儲力撐匯率，要咱力撐可以，那你得參與埋單！美國你自己看著辦吧。
如圖3所示，中國外儲資產的主要來源外匯占款一直在萎縮，人民幣貶值乃大勢所趨。人民幣匯率逆流而上是一件耗資巨大的事，美國不能只樂見其成，必須拿出真金白銀來支持人民幣匯率。我們應該用中美簽訂外匯互換協議的加碼將美國的軍！
圖3：人民幣兌美元匯率（藍色，右軸），金融機構外匯占款（紅色，右軸）
除了美國的巨大壓力，我們在近期力挺匯率還有別的苦衷。7月23日至24日,2016年第三次二十國集團(G20)財長和央行行長會議在成都舉行。財政部部長樓繼偉和中國人民銀行行長周小川共同主持會議。央行如果不從7月19日開始力撐人民幣匯率，難免各國財長在成都拿人民幣匯率說事。再往后，9月4至5日，中國作為東道主在杭州舉行G20峰會，各國元首云集，這段時間人民幣應該也不能太弱（做一個崛起大國真心很不容易，大家應該心疼當這個大家的人）。所以7月，8月，9月，是人民幣的維穩行情。從資本外流和外匯占款加速萎縮的數據上來看，中國的外儲縮水應該會提速。許多人會捉住這一輪維穩行情將人民幣資產置換成境外的美元資產，因為有中國的外儲資產做置換補貼，機會難得。所以建議國家開始布大局嚴厲打擊虛假貿易和地下錢莊，因為這二者是資本外逃的最大渠道。
3.中國這一次有天助
中國外儲在流血，好消息是資金在撤出歐洲，中國也許可以分一杯羹。（如圖4所示）美林銀行數據顯示本周歐洲股票基金共有61億美元凈流出，為歷史最高紀錄。
圖4：歐洲股票基金資金凈流量 數據來源：美國銀行
英國退歐導致歐洲流動性大失血，正如筆者在上期專欄《南海戰云密布，韓國部署薩德，但美國的絕殺招藏在這里！》中指出：“英國退歐，烏克蘭分裂，德意志銀行可能要破產，本來的避險資產天堂歐洲亂成了一鍋粥，避險資金大量逃離歐洲，那么能裝下這些避險資金的地方還真不多，除了美國，應該可以算是中國吧。中國的GDP，股票市場，債券市場等等都是全球屈指可數的規模，又趕上人民幣國際化的強潮，歐洲避險資金要撤過來了，中國不就有可能在避險天堂里迅速上位嗎？這是要和美國搶被子的節奏啊。通過南海危機，臺灣導彈誤射等等惡心人的事件把中國整得像要打仗一樣，我看你怎么充當避險天堂和我搶被子？美國有沒有這么干的意圖呢？”
中國能從歐洲流動性大失血中分到多少？這一點得看和美國之間的金融，經濟，地緣政治的立體化博弈的結果了。但無論如何，今年七八九三月的匯率維穩行情給央行的壓力要比去年下半年的小。
英國退歐會使今年下半年美元指數都很強勢，在這樣的情況下美聯儲很有可能全年都不會加息。從歷史數據來看，一旦美元指數突破100，美國的金融市場就會面臨巨大的向下調整壓力，所以美聯儲不會用加息來給如火如荼的美元指數火上澆油了。在全世界的經濟大國里內，美國的宏觀經濟數據好的不能再好了，但它的加息窗口在今年算是關閉了。這也算是給今年七八九三月的人民幣匯率維穩行情雪中送炭了。央媽這一次有天助。
4. 是的，我看好8，9，10月份的A股行情，今天的暴跌無關痛癢！
從全球流動性，美聯儲加息節奏，以及人民幣匯率趨勢上來講，8,9,10月份的A股應該是打開了上漲窗口，在不利的大趨勢下面，這三個月可以說是嚴寒中的小暖冬了。技術層面來講，A股目前已經形成了中線雙重底結構，A股大盤10月份左右會到3400-3500點左右。技術面和宏觀層面劍指一處—-人民幣匯率維穩行情中的反彈行情。是的，我看好8,9,10月份的A股行情!所以大家就不要為今天的暴跌患得患失了。
值得警惕的是，筆者在6月3日的智庫專欄《國際原油和中國樓價暴漲:全球第三輪金融危機前的最后套利》中預測今年年底明年上半年（時間誤差以月為單位）中國的金融體系會承受債務危機的巨大考驗，流動性可能會相當緊張，A股很有可能會在明年春節前后出現劇烈震蕩（誤差以月為單位）。屆時大家應該注意調整倉位（不用怕，還有黃金股會走出獨立行情），2020年左右的中國超級牛市需要我們善于保全我們的財富。
中美之間的流動性爭奪戰分三個階段，2015年是戰略防守，中國失血1萬億美元，2016年開始是戰略相持階段，而人民幣匯率（人民幣上行，美元下行）筑底反轉將開啟戰略反攻階段（2020年左右）。若人民幣匯率筑底反轉，A股的超級牛市也將銳不可當。大家要學好金融經濟學，在這場波瀾壯闊的金融抗戰中保全自己的財富，等到2020年左右超級牛市開啟，我們才好子彈上膛，為國家金融抗戰的全面大反攻沖鋒！
讓我們在曲折的前進道路上看好中國。善于保存自己的實力，才能在關鍵時刻為國出征！
財經聯盟：吳裕彬（本文來源于微信公眾號：金融經濟學家吳裕彬）
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