本月以來股市持續升溫，滬指已經大漲12%，上周三A股回調后，周末央行出“雙降”利好，市場氣氛漸濃。在這種寬松的貨幣政策引導下，全球股市也普遍偏樂觀。
國企改革正在大力推進，A股市場相關行業的標的形成持續投資熱點。在國家政策和貨幣政策的多重利好的帶動下，這波反彈行情將持續多久？A股市場還有那些值得深挖的題材去投資？
摩爾金融邀請了和信華通投資總監馮志堅先生就A股目前行情和未來趨勢做深入探討。
馮總對市場仍然偏樂觀看法，他認為這波行情仍然是改革形成的慢牛行情，按照經濟發展和A股市場波浪理論來看，目前是市場高杠桿引發的回調過程，隨著改革逐步推進，A股將會形成更大的投資空間。
摩爾金融：市場經過了三個月的深度調整，十一之后行情行情私募有重新回到了牛市氛圍，您如何看目前市場？后市往上的空間有多大？
馮志堅：對于當前行情，我們是偏樂觀。根據宏觀經濟所承受的壓力來看，A股市場投資空間還有很大，因為A股市場承載著非常巨大的歷史任務。從經濟發展進程和大盤指數波動來看，第一次漲到2200點時，是為國企解困；第二次從998點漲到6000點，是股權分置改革；這次承載著政府更大目標—國企改革，那么市場也就有可能會漲到10000—12000點，甚至還會突破。
細分這一波牛市，按照A股市場波浪理論，第一浪上漲到5000點，已經完成了；二浪回調到2800點；第三浪起來會漲到8000點，再回調到5000點~6000點之間；那么，再起來就會沖到10000點~12000點甚至更高的點位，但是這種上漲的趨勢，需要經歷長時間跨度來實現，這樣的話，市場投機的機會就少，投資的機會就會多，行情也將會走得更穩。
市場也一致認為這波牛市是改革牛，國企要改革，很多國企要面臨轉型，那么走資產證券化會是一個很好的方式。國家發展混合所有制，國資委通過不同方式來配置股權，除了國家控股部分，其余的可以參與市場交易（頂層方案提到：允許將部分國有資本轉化為優先股，在少數特定領域探索建立國家特殊管理股制度）。到最終上市公司的改革完成后，市場也會正式推出注冊制，真正的注冊制下才真正能扶持民營企業或者企業去創新發展。未來到這個階段，資本市場里具備投資價值的股票也就越來越多，個股越來越分化，A股市場也會更加成熟。
摩爾金融：看來馮總對A股未來的走勢是非常樂觀的，但是4000點之上，市場還壓著較大的利空，比如IPO會重啟等，您怎么看呢？
馮志堅：我們認為IPO是會重啟的，同時也是下一波牛市的起點，因為IPO重啟說明市場已經恢復自身正常運行規律了。但是在IPO重啟前，有很多問題需要解決。首先，要改變IPO配售的方式：采取市值抽簽的方式把現金配售的比例調低，需購買股票才能配售，中簽后再繳款。這樣的話，對現有股票持有者是比較公平的，股市也會走的更長遠一些。其次，目前A股市場大概有一個億的散戶，而機構和散戶在信息、認知水平各方面存在的很大差異，那么在機構成熟度不高的市場就不適合去推杠桿和衍生類產品。從企業上市到進入股票市場過程來看，A股的企業在上市階段，市凈率PB基本就已放大了幾倍，進入股票市場后，經由炒作，PB再次放大。如果再加上衍生品，其杠桿比例就已經非常高了，這種高杠桿比例的投資環境對散戶是十分不公平的。所以，股票市場應該要回歸到比較原始公平交易的狀態，根據上市公司的投資價值來買賣，而不采用高杠桿配資方式，那么整個市場的發展也會相對是公平的，也是穩健的。
摩爾金融：這一波牛市起來，市場人士大多認為是改革牛，您認同這個觀點嗎？
馮志堅：國企改革能夠達到優化資源配置，能夠讓企業更具有積極性和競爭力。資本市場在改革過程中發揮著重大的優化配置作用，是實體經濟融資的大平臺。資本市場承載的任務更重，隨著改革階段式推進，市場也會出現波浪式上漲的趨勢，這次起來的改革牛，跨度也會更長，同時，整個市場也會逐漸變成一個比較成熟的投資平臺。
摩爾金融：當前，創業板指2500點，平均PE卻高達一百多倍，如果未來滬指真的漲到10000點，那么創業板指會漲到那里呢？能支撐那么高的PE嗎？
馮志堅：國企改革通過資產重組，收購兼并的方式來轉型發展，那么創業板的上市公司也可以通過調整結構、轉型業務和外延式并購等方式來發展，通過不斷的資源重新配置來做強做大。
例如銀行，我國大多數商業銀行都處于分業經營模式，但隨著資源重新分配，業務互相滲透，就會形成一個網絡資源，那么這種分業經營模式會逐步轉變成混業經營模式，比如某位客戶是某券商客戶、也是某銀行客戶、同時也是某保險公司的客戶，那么這些客戶就會成為網絡資源，涵蓋投資、貸款、投保等一站式服務，這也將會是未來發展的成功模式之一。
摩爾金融：近幾年來通過PE/VC投的項目近萬個，而通過并購上市的項目只有一千多個，那么，鑒于一級市場和二級市場的這種差價，未來這種套利機會會不會被抹平？
馮志堅：其實這是一個生態的投融資環境。企業要上市，風投要退出，未上市企業可以通過二級市場有別于一級市場的高度流動性獲得流動性溢價，這樣風投可以賺錢，項目的公司可以解決資金瓶頸問題，也能坑實上市公司的業績，體現了二級市場作為一個融資平臺的重要作用。所以上市公司會有動力去利用二級市場的融資資金去收購一級市場的低溢價公司來坑實上市公司的業績。從整個經濟體來看，就會形成一個生態圈，一方面可以使未上市的公司被上市公司并購進入二級 市場，解決企業各個生命周期中的資金瓶頸問題和坑實上市公司的業績，別一方面也解決了就業和稅收問題，這樣這種良性的生態環境仍然會持續下去。
資本市場未來發展的空間還是很大的，隨著我國經濟的發展，需要一個與經濟發展相匹配的金融市場來不斷優化資源配置，形成一個生態的投資融資環境。
摩爾金融：您認為當前市場，還有那些主線值得我們多關注？
馮志堅：目前來看醫藥行業的增速逐漸下滑，甚至出現負增長的情況。對于一些醫藥企業來說，一是可以通過調整產業鏈結構來求發展，從上游藥材種植到下游成品藥的研發，改變藥材種植模式、提高一些醫用藥的研發水平等；二是可以產業轉型，從醫藥到醫療服務和醫療器械轉型。基于我國人口老年化和養老實際情況來布局，大健康、大醫療、互聯網+（如醫藥電商、在線診療等）是未來比較看好的模式，也會帶動一些醫藥企業發展起來。
還有就是環保產業。國家近幾年來一直提倡環境保護，并作為重大政策方針來實施，要把以前污染的環境改善回來，作為美麗中國的海綿城市建設也會成為新的投資拉動。
另外，體育、文化傳媒、高端制造業、新能源和軍轉民相關產業都是未來很好的投資板塊。
摩爾金融：最近幾年私募發展較快，據不完全統計，我國當前私募高達1.3萬家，馮總作為圈內老資格的資深私募基金管理人，如何看待私募的發展和壯大呢？
馮志堅：私募還是一個新起的行業，很多方面還不夠成熟。私募在為客戶理財的過程中，每個私募都希望做好，但每個私募機構對市場的認知角度和投資策略是不一樣的。尤其經過這次劇烈調整后，不少私募機構遭受巨大損失。但是每個私募公司也有自身優勝的地方，他們能夠不斷地從跌倒中學習，今后中國的金融市場還有很長的路要走，鑒于大家都有一個成長和學習的過程，能夠長期生存下來的已經是很了不起了。私募機構較公募也存在很多方面的優勢，市場是經常波動變化的，在大浪淘沙的過程中，要理性地去看待每一家私募的挫敗。如果一個負責任、有水平的基金經理的產品在短期市場波動中遭遇清盤，其內心承受的壓力是巨大的，但并不能否認他的專業水平。投資是長期的事情，大家應把眼光放在更長遠、更合理的收益回報中。
（受訪者簡介：馮志堅，深圳市和信華通資產管理有限公司投資總監。投資風格穩健，風控制度嚴格。在前期市場不斷出現恐慌殺跌的情況下，其管理的產品凈值仍然保持穩定，表現出較強的抗跌性，體現了投資風格和產品結構的穩健。）
▇ 本文為摩爾金融原創文章 未經允許請勿轉載
（作者不愿意公開自己是否持有文中所涉及的股票或其他投資組合）
采訪者：摩爾金融/龍力
圖：華蓋創意
線下活動盛邀您的到來：
回顧前三季度，市場情緒整體從大喜到大悲，再到逐漸回暖后的震蕩不定，一波又一波、高潮迭起的行情，不斷挑戰著投資者的神經；然而，四季度行情走勢如何，是延續or終結？
了解更多，歡迎跟隨摩爾一起，零距離接觸投資人，現場給你滿意的答案···
摩爾金融將攜手界面尤物將在11月1號的投資客咖啡舉辦線下活動，邀請莫大等最具有影響力的撰稿人給小伙伴帶來一場視聽盛宴。
報名方式：關注摩爾金融服務號(moerjinrongfuwu)，在服務號留下您的（姓名+手機+單位），我們每天將邀請你們當中的2個人參加這一場最具價值的視聽盛宴。
更多報名詳情請點擊：四季度行情走勢如何，是延續or終結？給你更多！
昨天被榮幸邀請的人(名單)：
(恭喜以上兩個人，我們將私信告訴您具體地址喲)
免責聲明：本文的分析及觀點所依據的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所依據的信息和建議不會發生任何變化。文中的觀點、結論和建議僅供參考，不構成任何投資建議。訂閱用戶依據本文提供的信息進行證券投資所造成的一切后果，本公司概不負責。
歡迎轉載：http://www.kanwencang.com/shehui/20170307/112033.html
文章列表
留言列表
