導讀：
北極星核電網訊:2015年天然鈾價格下跌不及石油、鐵礦石和賤金屬等商品厲害，致使一些樂觀分析預測鈾價會在2016年翻身。然而，事實完全相反。目前全球在建核電規模
北極星核電網訊:2015年天然鈾價格下跌不及石油、鐵礦石和賤金屬等商品厲害，致使一些樂觀分析預測鈾價會在2016年翻身。然而，事實完全相反。
目前全球在建核電規模是切爾諾貝利事故以來的最高點，而且核電被認為是唯一能夠降低碳排放的基荷能源，但為何鈾價不升反降，再次陷入消沉？
兩個市場謬論
首先解析一下有關鈾價下跌的兩個謬論：一個是鈾市疲軟全“賴”五年前的福島核事故，另一個是正在重蹈上世紀末鈾價長期低迷的覆轍，目前的弱市由庫存造成。
先看第一個謬論。福島事故后，德國多臺機組提前關閉以及日本大量機組停運，確實導致預期需求水平下降。西歐和北美的新訂單數量也比福島核事故之前低了很多。然而，全球總體鈾需求根本算不上疲軟：中國每年都大量進口鈾；俄羅斯的核電發展計劃已重回正軌，而且俄羅斯國家原子能集團公司宣稱已獲得許多確定的出口訂單。雖然有些國家關閉了一些核電機組，但全球總體需求并未沒受多大影響。因此，福島核事故對全球總體鈾需求影響比較有限。
第二個謬論認為當前弱市與1988—2003年15年間的情形一樣，是過量庫存所致。在上述15年間，鈾市被各種庫存所支配，導致鈾價長期冰封在10-15美元/磅。核電發展在切爾諾貝利事故之后幾乎停滯，積累的商業庫存從1988年之后一直壓制著鈾價。1995年以后，俄羅斯開始稀釋過剩軍用高濃鈾并投放市場，繼續壓制鈾價。美國方面，其能源部幾乎免費贈送給美國鈾濃縮公司（USEC）3萬噸鈾，使鈾價再遭重創。很多人認為，當前的市場情形與上述情形類似。但事實是，全球總體鈾需求展望遠好于上述時期，而且庫存水平并不像在一個弱市中那樣下降，而是不降反升。
中國正在持續積累庫存，美國和歐盟的電力公司近期也在增加庫存。日本過去幾年同樣在增加庫存，只不過增速低于福島核事故之后那段時期。而且，鈾生產商也已行動起來，加拿大礦業能源公司（Cameco）已積累相當多的庫存，甚至超過了一年銷量，部分原因是雪茄湖（Cigar Lake）礦的產量增速快于預期。其他主要生產商基本與上述情形類似。顯然，庫存不是造成當前市場疲軟的原因。
那么癥結到底何在？答案是鈾產量水平過高。大多數人對鈾存在一個錯覺，即鈾在地球上儲量稀少，難以開采，而且因其能量特性特殊，因此非常昂貴。而事實是，鈾相對而言并不匱乏，而且不難生產，因此鈾相對而言是廉價的。
供需關系和產量驅動市場
根據反應堆需求計算出來的2015年全球鈾需求約為6萬噸鈾。2015年全球鈾產量接近這個數字，但是達到了1999年產量底谷的差不多兩倍。
還有一個供應源是二次供應。隨著美俄高濃鈾稀釋協議在2013年終結，二次供應不像20世紀90年代到21世紀頭幾年那么高，但也沒降多少，因為濃縮企業越來越善于通過欠料運行（降低尾料豐度）和再濃縮作業（對以前的高豐度濃縮尾料進行再濃縮）來“創造”鈾。隨著技術進步和經濟因素驅動，濃縮商不再一門心思專注于濃縮，而是跨界進入鈾市場尋找機會。
二次供應依然每年貢獻約1.5萬噸鈾。目前全球總供應量在7.5萬噸左右，除去6萬噸用來滿足反應堆需求之外，其余的1.5萬噸鈾基本全部歸入生產商及其客戶的庫存。
需求方面，來自中國的需求增長得非常快，這也解釋了其庫存為什么快速增加。鑒于2016年下半年納米比亞湖山鈾礦投產，以及中國核電最終能發展到多大規模尚不確定，中國的庫存可能已經過量。因此，中國未來可能減少從納米比亞以外進口鈾。
日本一方面已逐漸適應不靠核電就能維持的境況，另一方面地方法庭的干預增加了核電重啟難度，無人知曉日本有多少反應堆能夠而且何時重啟。美國也面臨同樣的情況，此前幾乎所有核電機組提出延壽至60年的預期現在已變得不切實際，直接獲得一張60年運行期的許可證反而變得相對容易。大型鈾買家，像美國愛克斯龍電力公司（Exelon）和安特吉公司（Entergy），依然拿不準未來5到10年需要多少座反應堆。有些機組可能推遲關閉，有些則面臨關閉。
因此，總體而言，過去10年，在二次供應沒有下降多少的情況下，鈾產量增長了一半，而同期需求基本未變。在此情況下，鈾庫存水平急增是自然而然的，市場顯然處于產量驅動的狀態。
減產或不可避免
目前的問題是，如果當前的高庫存水平有一部分開始沖擊市場，那會發生什么？唯一可能的結果，是產量和價格雙雙大跌。
減產來自哪里？雪茄湖和湖山礦的產量提升使這個問題更加尖銳。Cameco已把兔子湖（RabbitLake）礦置于保養和維護之下，并限制美國項目產量，但其總產量在今后幾年僅會小降。最合理的作法是把產量集中到成本最低的礦山，像麥克阿瑟河（McArthur River）礦和雪茄湖礦以及哈薩克斯坦的因凱（Inkai）礦，在一個蕭條的市場上尤其需要這樣。
近幾年來，大多數產鈾國的貨幣相對美元貶值，這意味著在邊際成本基礎上，許多礦山在30美元/磅左右的鈾價上還能降價。那些不降價的礦山，有些受高價長期合同保護，有些是國字號生產商，未必受制于經濟因素。在許多礦山關閉決策中，社會經濟因素顯然非常重要。
礦山關停往往是多種因素所致。今后幾年唯一明顯要關閉的，是澳大利亞蘭杰（Ranger）礦，該礦正在耗盡庫存礦石而不再開發3號深部礦。還有一些小礦山將會關閉，但最大的問題是世界頭號產鈾國哈薩克斯坦的產量水平，其2015年產量幾乎占到全球總產量的40%。該國過去十年來的產量激增正是中國庫存增加的寫照。
當前羸弱不堪的市場無法承受哈薩克斯坦繼續維持高產量。中國可能會降低鈾進口量，同時如果中國尋求進口渠道多元化，那么哈撒克斯坦將陷入困境。哈薩克斯坦國家原子能公司（Kazatomprom）最近提出建立一個“鈾基金”，但不會有太大幫助。現在把鈾擋在市場之外，幾年后放出來依然會削弱市場。如果哈薩克斯坦非要把產量維持在當前水平，那么就必須多樣化銷售，這在當前相當困難。如果各方壓力不斷加大，該國或將不得不選擇減產。
原標題:全球鈾市持續疲軟癥結何在
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