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別在黎明前敗給了自己 希望之路就看這仨|摩爾金融
原創2016-05-31龍力/白歌摩爾金融精選
4月中旬以來，A股跌跌不休，幾番大跌探底，走勢十分糾結，投資者情緒悲觀，對于復雜的行情無從下手。
現在A股見底了么？大的可操作行情會出現在幾月？在弱市中總有逆市上漲的“牛股”，各類題材輪番上陣，已處高位，他們是氣數將盡，還是會強者恒強，將行好行情進行到底？
摩爾金融金融特邀澄澈投資孫存照先生就近期的市場行情、未來經濟形勢等進行深度剖析，并給投資者帶來投資建議。
在其看來，從目前走勢看，應該還難以得出已經見底的結論。個人認為短期大盤走勢只能是邊走邊觀察，暫時看向上的難度更大些。
對于當下行情，其認為今年行情有個典型的特征是存量博弈，資金集中在幾個有限的板塊里反復運作。并表示，長期看好節能與新能源汽車產業鏈，未來所有的傳統燃油車都將被混合動力和純電動汽車所有替代，這是不可逆轉的大趨勢。
以下為訪談全文：
摩爾金融：近期，A股持續下跌探底，經過了3月中旬的到4月上旬的反彈行情后，自4月15日至今上證A股下跌7.74%，創業板下跌近10%，您認為現在見底了么？如果沒有那向下還有多大空間？下半年還會有可操作行情么？轉機會出現在幾月？
孫存照：如果從目前形勢看，應該還難以得出已經見底的結論。短期大盤點位判斷是個概率問題，相信大家還記得跌倒2638點那里，一片悲觀失望，但隨后向3100點反彈時，又出乎市場的預期。正當投資者開始憧憬股市筑底成功，向上拓展空間時，僅僅一個月的時間，市場情緒又急轉直下。
元旦熔斷之前，市場也是2次股災后，信心在國家隊入市刺激下，拾級而上，卻元旦后立即股災3.0。因此，個人認為短期大盤走勢只能是邊走邊觀察，暫時看向上的難度更大些。
摩爾金融：今年的反彈行情與之前的反彈行情存在差異，今年的反彈行情最大的特點是速度慢，反彈持續一段時間后，在后期會突然下挫，把之前積累的增長幾乎消滅殆盡您認為 產生這種差異的原因是什么？
孫存照：慢漲急跌是典型的熊市后遺癥。投資者在經歷了牛市的財富虛幻后，過于快速的回吐利潤，且由于有了杠桿的作用，很多人甚至本金都產生虧損，心態屬于驚弓之鳥，基于長線投資的資金比例很低，大家都擔憂夜長夢多。所以，一遇到調整，就爭先恐后變現，導致下跌快速。而漲的時候，投資者都是試探性逐步加倉，就形成了過去一段時間的慢漲急跌。
摩爾金融：之前先是中概股回歸放緩的傳聞消息沖擊，后面證監會有對中概股傳聞公開表態，中概股股票市值大幅縮水。與此同時，作為在美中概股企業的風向標指標霍特中概股指數創出近期最低水平，市場對中概股企業的投資信心再度降低。您怎樣看待中概股回歸問題，前景真的堪憂么？
孫存照：中概股回歸本來就不應該是一個值得追捧的事。一個東西在西方賣的便宜，到東方就賣的更貴，為什么東方人還要興奮呢？中概股回歸夾雜了太多的投機取巧、權貴資本和欺騙，偏離了市場運作的規律，也導致了管理層開始收緊中概股回歸審查。
摩爾金融：MSCI“大考”和深港通落地的日子越來越近，市場上關于這兩個焦點問題的討論也越來越多。2014年，滬港通開啟了一輪波瀾壯闊的牛市。這一次又輪到了MSCI和深港通，它們的落地能否又一次成為A股市場一輪行情的起點？美聯儲6月份還加息么？，您怎樣看？
孫存照：我個人不太看好MSCI很快會納入A股指數，這個里面應該既有市場層面的博弈，也有政治層面的博弈因素。股災中的特殊做法比如大規模停牌，規則的修改等讓境外機構持負面評價。即便是深港通落地，我覺得不會影響a股的運行態勢，頂多是短期刺激因素而已。
美聯儲玩預期加息的游戲已經養成了貓戲老鼠的習慣了。如果6月加息當然對a股是利空，但這也是如果。
摩爾金融：從今年2月底開始，鋰電池板塊大漲，漲幅近26%，尤其像天賜材料漲幅超過160%，但是從5月20日（周五）來看，大盤微漲翻紅，鋰電池板塊卻下跌近1%，龍頭股天賜材料直接跌停，這是否預示著鋰電池板塊已到新高，好行情面臨結束？
孫存照：今年行情有個典型的特征是存量博弈，資金集中在幾個有限的板塊里反復運作，比如鋰電，稀土等，造成了強者恒強的板塊格局。
長期看好節能與新能源汽車產業鏈，未來所有的傳統燃油車都將被混合動力和純電動汽車所有替代，這是不可逆轉的大趨勢。
短期對鋰電板塊持謹慎態度。一是估值提升的過快，貴了。二是鋰電產業鏈本身的景氣更多是基于政府之前無節制無規矩的補貼。而補貼必然會得到修正。一個消費者購買的大工業產品，它的上游材料居然如此暴漲恰恰說明這個產業不是真正的高景氣，而是隱藏著嚴重的扭曲的問題。
摩爾金融：鋰電池、VR等概念總是屢創新高，給投資者帶來驚喜，但是對于一般的投資者而言，他們更多的是觀望，而無從下手，您認為如何挖掘有價值的股票？
孫存照：一般的投資人最好的方式就是做自己最熟悉的，最容易理解和操作的投資，不要太在意什么熱點暴漲這些和自己沒關的游戲。羨慕別人的投資沒有任何意義。真正屬于你的機會才是最有價值的。
摩爾金融：新興經濟一直是大家討論的焦點，“互聯網+”等備受追捧，但是從他們發展的趨勢來看，他們已經進入“瓶頸”期，大多數是不盈利的。而最近這段時間白酒、航空股等表現積極這是否是市場投資風格轉變的信號？成為市場一個新的亮點？
孫存照：每一輪牛市都是新興產業更受到追捧，牛市是風險偏好型市場。大家都很樂觀，世界充滿欣欣向榮的景象，投資者賺錢效應放大，彼此影響，似乎一切都很美。熊市是風險厭惡型市場，大家很悲觀，賺錢很難，虧錢很容易。此時類似像白酒這種以前不受待見的消費股，反而會得到青睞。投資者會認為無論怎樣，酒還是要喝的。熊市時，市場風格會偏向消費股，價值股。
摩爾金融：對近期以及今年下半年A股的行情發展對投資者有何建議？
孫存照：對投資者的建議是，如果你不愿意看1年甚至2-3年后，所投的企業會是什么樣子的話，最好就是持有現金，或者輕倉參與。如果要重倉度過熊市，就一定要選擇長線可持續成長的公司，忽略波動，堅定和企業一起走。
熊市中短期追漲殺跌，不斷止損是最不好的操作策略。要么休息，要么就看很遠，讓時間來幫助我們獲得價值。
長期看好三大板塊，一是混合動力和新能源汽車產業鏈，包括智能駕駛等，邏輯是隨著油耗法規的逐年嚴格以及碳排放的壓力，未來20年到30年，傳統燃油車都走入歷史。二是人工智能，這是人類科技進步前進的必然趨勢。三是高端的醫療服務，對應的邏輯是不可逆轉的老齡化。
對于短期的市場看法可能比較謹慎，但我們對于長期的市場前景非常樂觀。
投資者不能因為自己還沒迎來黎明，就認為這世界將永遠黑暗。
大的財富都是熊市底部買入，堅守到牛市高潮來臨，中間的唉聲嘆氣往往會偏離投資的根本規律。 (受訪者簡介：孫存照，澄澈投資創始人、董事長兼投資委員會主席，擁有15年以上證券投資經驗。孫存照先生畢業于北大匯豐商學院。)
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