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時間：2010年7月17日地點：山東大廈影視廳主題：齊魯財金大講堂——永安期貨股指理財大會嘉賓：浙江省永安期貨經紀有限公司、永安期貨研發總監、永安期貨研究院院長隋東明主持人：各位領導、各位來賓、大家上午好，這里是齊魯晚報財金大講堂2010年第三場，暨永安期貨股指理財大會的現場，我是山東臺第一財經的責任編輯張娜，我非常榮幸能夠主持今天的活動。2010年中國期貨市場迎來了棋盤依舊的股指期貨的上市，交易非常火爆，參與熱情積極，極大的超出了市場的預期。我們幾乎用了一個月的時間，走完了其他國家一年走完的道路。現在成交量維持在30萬手的水平，成交額超過A股市場。股指期貨2010年4月16號推出以來，目前已經運行三個月的時間，大盤下降到2300附近。究竟什么原因是的大盤跌跌不休？為了讓投資者了解給多的投資動向，由齊魯晚報、齊魯財金大講堂，聯合永安期貨濟南營業部，聯合的打造了今天的大會。今天也特別邀請到了央視財經頻道《老左來了》的節目主持人左安龍，與永安期貨北京研究院隋東明，為我們山東的投資者奉獻一場精彩的理財大餐。這里非常感謝齊魯晚報、齊魯第一財金、濟南人民廣播電臺神光咨詢，農業銀行山東省分行、建設銀行泉城路支行對本次活動的大力支持，對他們的辛勤的付出表示我們最衷心的感謝！謝謝大家。我相信今天在座的各位都會期貨比較感興趣，但是我想大家也未必能夠真正的了解。所以今天來到活動的各位，你們手中都拿到一個手提袋，里面由永安期貨為大家準備的一些知識，我希望大家認真閱讀一下這些材料，因為我們一會兒會有一個提問環節，回答對的朋友可以獲得精美的紀念品一份，希望大家認真閱讀一下。在這里我還是想簡短為大家介紹一下永安期貨。永安期貨是一家國有孔控股的期貨公司，經營范圍為商品期貨、金融期貨經營業績，總部杭州，有杭州期貨研究總中心金融總部、營業部是22家，永安是國內首家在港設立分支機構的公司，在香港有新永安期貨有限公司，主要從事期貨交易和咨詢。以及中國新永安作為首批內地開發的試點之一，撤離至今，在同業中處于領先地位。2010年囊括了三大交易所的所有獎項，是國內期貨行業中的佼佼者。在證券時報舉辦的2009年中國期貨業發展論壇中榮獲中國最佳期貨公司稱號。公司總經理時建軍（音）榮獲最具影響力人物，獲鄭州商品交易所2009年度市場優勝獎，上海交易所2009年度服務企業優勝獎。永安的交易量、交易額、客戶權益、風險控制能力等等關鍵指標持續名列前茅

。截至2009年是公司是國內唯一連續十一年躋身十強行業的公司。作為一家全國有實力的公司，濟南營業自2008年11月份正式運營以來，依靠總部的技術支持，定期對投資者進行投資理念、期貨知識的培訓，尤其為鋼鐵企業套利保值，為投資者進行股票與股指期貨ETF等，促進了山東整個期貨行業的發展。我們今天請到的兩位主講嘉賓，其中一位老貓隋東明是永安期貨北京研究院的院長，他有16年的期貨從業經驗，對期貨交易也有自己獨到的見解。老貓中國期貨界送的雅號，他連載的《老貓日記》更是深受投資喜愛，因其指導性強，受到散戶的關注。據說他將在今天為我們的投資者分析國內外的經濟形勢，以及對中國證券市場的影響。我相信這也是廣大頭投資者最為關注和最想了解的，接下來的時間讓我們用最熱烈的掌聲邀請貓總上臺為大家做精彩演講，有請！隋東明：今天非常高興來到了濟南，與我們山東的朋友們一起來學習交流。今天我演講的題目是《股指期貨實戰模式與策略》，當然也涉及到一些基本知識和我們的一些策略分析，和我們對目前市場的一些看法。隨后老左還有更精彩的發言，我只是拋磚引玉，先做一個鋪墊。這是我演講的一些題目，主要是先讓大家熟悉一下股指期貨一些基礎性的東西，我想這個比較簡單。然后我們會分析國際國內的一些形勢，和我們對中國股市認為的一些特點，也為大家未來的操作提供一些建議。我們說的是滬深300指數的期貨，它的主要東西是什么？就是從上海和深圳兩個證券市場中，選出300支股票，這300支股票來代表中國的股市。它的選擇范圍是上市時間超過一個季度，比如說我們農行上市，它現在在不在滬深300里面？按照這個規則，它是不在的，它要在一個季度以后才在。非ST、ST股票，隨著上市以后，中國的股市會更加偏向藍籌。大家的眼球都會吸引到大盤股、有代表性的股票上。還有非典型上市的股票，公司經營狀況良好，最近一年重大違法違規事件、財務報告無重大問題，股票價格無明顯的異常波動或者市場操縱，還要剔除其他專家認定不能進入指數的股票。選擇的方法是這樣首先對樣本空間，就是符合原則范圍的股票，在最近一年的日均成交金額由高到低排列，剔除排名后50%的股票，是要按照日均總市值由高到低進行排序。實際上，這里面隱含一個什么概念？就是你的股票市值很大，但是如果流通股數量不夠大的話，那么你的成交量就會有限，所以你很難排除。隨著流通股的增加，它就會排到前面。其次要對剩余的股票按照日均總市值進行由高到低排列。最后按照上

述方法選數量5%為備選股。現在的情況是什么？現在上海和深圳的A股上市的股票大約1700多家，從這一塊來看，滬深300只是其中的300家。這張圖是一個市值的圖，我們看到滬深300占的總的流通市值還是比較大的。這是滬深300與滬深相關性的分析，我們幾乎可以看到，它基本是相關的，簡單來講，可以拿滬深300的指數來代替股票的走勢，代表上證的指數。因為它是完全相關的，相關度很大。與上證指數的相關性高達0.98，與深圳的指數高達0.97。所以我們可以基本認為，滬深300與上證、深圳走勢是高度相關的。滬深300指數的計算和調整，我不講了，像是在7月1號的時候，滬深300指數根據它的規則進行了調整，它每年進行一次大調整，期間也會進行調整，我們不多說了。你看有定期調整、也有臨時調整。定期調整就是6、12月份中旬，參考上一年度的交易數據和財務數據進行重新排名。調整過程中遵循四各準則：排名前240的直接進入。第二，排名在360之前的老樣本保留，第三是調整數量不高于10%。第四是最近一次財務報告滾虧損的苦票原則上不進入新選樣本。臨時調整是企業突破破產合并，要使用這個規則。這是目前滬深300權重股7月1號排完以后，前20名占整個滬深300權重的一個表。我們看到占權重最大的是招商銀行。這里面銀行、保險比較多，中石油和中石化沒在里面，保險、銀行股占的比較大，這是市值情況。地產業是有的，還有萬科，電力也是有的。滬深300指數理論上相對來說充分分散化的投資，指數風險的影響，個別股票的漲跌不會對整體造成很大影響。我們永安研究院經過研究以后，很多人想辦法說能不能考慮某支股票進入或退出滬深300會有指數有很大影響，經過研究以后，我們得出的結論是基本上無法預測某支股票進入或退出市場對指數漲跌有什么影響。對于投資者來說，簡單來講你不用考慮這個事，考慮也是白考慮，我們一大堆研究結果是它是隨機的。因為滬深300權重很大，所以個別股票進入或退出滬深300對指數沒有影響。所以通過滬深300指數編制規則來判斷行情的設想是很難實現的。就是通過規則判斷指數漲跌是不可能的，這也是讓大家了解一下。這一個要給大家講一個什么問題？到目前的階段，我們根據指數的規則怎么去考慮一下我們操作的策略？應該講，在大熊市中，大家知道現在中國的股市是熊市，這個沒有問題了。有人說牛市漲到6000是上半場，現在是下半場，這是錯誤的。實際上現在從6000下來一直熊市中，去年到今年的反彈，那是熊市中的反彈，現在還在熊市。熊市會發生什么情況？有些公司會破產

，有些公司會從上市公司中退出，這對它的股票是很危險的。你的股票會隨時摘牌，而大家都很自信，自己的股票不會有問題。而實際上，在大熊市的末端，最好的方法是把自己持有的股票換為持有股指期貨。就是你股指票了買指數，為什么？因為指數是永遠不會退市的，你的股票是會退市的。所以說在牛市中要持有個股，為什么？它的成長型很高，你持有期指得到一個平均利潤，你持有一個牛股，會得到超額的利潤，這是一個簡單的想法。實際上在實踐中也是這樣，像金融危機的時候，美國股票和歐美股票都在大跌的情況下，我們看到很多金融公司都是催現金，他轉而持有期指。接下來我們講一下滬深300，剛才講的是現貨指數。我們看一下期貨合約的介紹。這個很簡單，它基本上是按照滬深300每一個點是乘以300，就是每波動一下，你把波動數乘以300。它的合約也是很簡單，就是當月、下月和隨后兩個季月的。保金收15%，當月和下月兩個季月收18%，有的收11%。當進入牛市以后，你可以擇機選擇牛股，把期指票拋掉持有牛股。其他的不多講了。合約標的物是股票指數。這不多講了，剛才已經說了，乘數為什么乘300，最小波動也不多講了。交易時間是這樣，期指比現貨指數早開15分鐘，收盤是下午3點以后晚收盤15分鐘。大家對股票你要看今天開盤是漲還是跌，那你有時候要看期指在上海、深圳開盤前的走勢。手續費，反正干什么事都要交手續費，股指期貨也要交。手續費還是很低的，是萬分之0.5，這是很低的。現在講講下半年的宏觀經濟形勢。短期來說，現在的經濟形勢每個人都有自己的分析方法，他們也沒有那么多的時間逐一對數據進行分析。簡單來講，考慮一個國家目前的宏觀狀況有幾個方面，一個是GDP，一個是失業率，一個是CPI。我們主要看這么幾個，這是世界主要國家GDP同比的數據，我們看到，在金融危機發生的時候，繼續下降，現在被我們稱為V型反轉又上來了。CPI現在準確說，CPI既不高，也不低，既不通縮，也不通脹，屬于中段。咱們重點看一下失業率，紅線是美國的失業率，相當高，藍線是歐元區的失業率。大家看到了，失業率處在高位。這里有一張圖，這是經過通脹調整后的道瓊斯指數200年的走勢圖，這個圖的坐標是一個對數坐標，100、1000、10000，我們經過通脹調整后道瓊斯指數放到一個對數坐標中，股指期貨很多人問和上證期貨有什么區別？主要是考慮在什么點位居多。因為股指整體的走勢是向上發散的，它不是振蕩的，而是一直在漲。你只要回避掉大跌，隨后你就能掙很多錢。對我們今天在座的投資

者來說，實際上是找機會在期貨上做多，不是機會的時候你不要做，是機會的時候你就要做。在這張圖上我們看到有一個特點，第一它有一個上行通道，很明顯。第二，從全球來看經濟的走勢，股指的走勢來看，有幾個特點，第一是每次接近通脹上谷的時候，都會到了上面就要去下面，很明顯。現在道瓊斯還在萬點左右，還離它下面很遠，但是按照規律來說，它到了上面就要去下面。我們大致認為，這一次的金融危機類似于1929年，我們期盼它類似于1929年，就是從1929跌到1930年，它下跌兩到三年還會觸底，會振蕩。道瓊斯從1929到1948年，用16年才再次走牛。這是最好的一種情況。糟糕的情況就是跟上次一樣，從1966年跌到1982年，跌了16年，然后又從1982年當到2000年。如果說金融危機爆發跌18年，那它要跌到什么時候？要到2024年，這有點受不了。如果是三年、四年，如果類似1929年這一次，大家想想，道瓊斯是2007年見底，現在是三年，經過一個快速下跌如果能觸底，這是非常好的買入機會。隨著經過一段整理還會好，這個時間比較長。所以現在應該主要回避掉股市大的下跌以后，在股市期貨、在指數上做多是非常重要的機會，這也是我這次來濟南要跟大家講的。4月17號在沈陽做報告的時候，上證指數在3200點、3300點，那會兒我說股指要跌到2000多點，2200點以下做多，全場都糊涂了，說隋東明瘋了現在我如果在2200點以下做多，可能大家還不敢做，真正到了這個時候，大家都嚇壞了，認為要完蛋。實際上在我個人判斷，低于2200點以后，中國的股指期貨就有投資價值了。為什么？還是簡單，從長期看它是向上發散的，所以它的下跌是你投資的最佳時機。現在國際形勢關注的是什么？我認為主要是這樣，一個是失業率，美國、歐美的失業率居高不下，你不用看其他的，你就看它的失業率，它在19%多，這樣經濟復蘇不了，歐洲是債務危機，這也是它擺脫不了的。所以現在對于歐洲來說，它想穩住經濟，就要拿錢刺激，它拿錢刺激經濟就要負更多的債，所以它沒法動。這樣他要減少債務、緊縮財政，對經濟又是不利的，所以對歐美來說它的債務使得它無法復蘇。美國是這樣，它給金融機構來做，把壞賬買回來。不像中國，中國是拿錢建鐵路、造房子、造汽車。所以它的失業率沒有大的改觀，咱們刺激完的結果好像民工都找不著了，好像勞動力短缺了。這是美國的情況。所以對于歐美來說，其實美國債務也很大，他們基本是國家對經濟沒有太好的辦法。實際上在美國來說，它這么大的經濟體下，期望新經濟的出現，但實際沒有出現，所以在

在20年間美國不存在復蘇。中國是這樣的，中國沒太大的債，我們現在國債發行率很小，我們不欠誰的債。但中國也不敢刺激經濟，因為這會通脹。總理講“兩難”，它難在哪兒？它要刺激經濟就要通脹，不刺激經濟就要下滑，所以這是“兩難”，它什么也干不好。所以這種關系帶形成以后會發生什么情況？整個全球的市場都需要通過市場調節，政府調節沒有用，因為政府都兩難了，都動不了了。那么市場怎么調節？市場調整就是下跌。股票市場下跌，通過下跌調整產業結構，該破產的破產，該關閉的關閉，只有把這個清理好了，新的牛市才會出現。所以大家看歐洲經濟，看它的債務是怎么解決的，看美國就是看失業率，看中國看什么？實際上中國也不用看什么，國家又不敢動，那就看市場調節。隨著商品股市下跌，很多過剩產能會關閉，這樣才能調節好。中國股市是什么特點？我本人也是觀察市場，做期貨十幾年，我很少做股票，但是對股市還是有觀察。中國股市的特點，我個人認為是國家投資為主，民間投資為輔。在座的大家都是民間投資者，散戶。咱們還有沒有大的投資者？比如說大的民營企業家，沒什么戲。像美國早期摩根、洛克菲勒一些大的資本家，他對經濟是有影響的，情況不好他就直接找總統去，讓總統給他出政策，總統不能讓他跨。而中國沒有這個問題，中國幾十、甚至上千億的個人投資資產是無法托動大盤的。所以中國股市很簡單，只要中國看說要調整，就要漲。為什么？其實國家并不是直接投資股市，國家看空的時候，各家國企就把錢挪出它本身經營的范疇，往股市投機，所以股市就漲。一直漲的很離譜了還在漲，因為反正都是國家的錢，就干吧，干了全是自己的。而國家緊縮的時候會發生什么情況？一旦有緊縮信號和持續緊縮調控的時候，那些錢從股市里全流出來，因為要回應政府的查帳。這個量非常大，為什么我們民間資本、散戶托不起市場？因為它是散戶，那就一路跌。所以我們的股市也很簡單，基本是直上直下的，上去是直的，下去也是直的，不是歐美是有反彈的。國家干預似乎是占上風，市場自我調節失靈。這是我們畫的一個上證指數這幾年的圖，實際是把牛市走完以后，走了一個ABC的情況，現在在C中。現在關鍵的是這個下來大家很清楚，那么起來，現在應該說是經過了一個B浪以后，我認為B浪在這一塊會結束，C浪在這里起來，三四個月。所以我們判斷它基本是在明年春節以前，或者元旦、春節期間或許會到C浪的底部。在這之后，或許會走牛市，這個我等會兒還會再講。歐洲的債務

問題，為什么給大家看個圖？這條紅線就是按照他們的規定，在這紅線之外的應該是什么？這都是屬于負債過高，你看看有多少國家在紅線之外，幾乎所有的，只有那么三四個國家，像盧森堡、斯洛伐克、斯洛文尼亞、芬蘭是在紅線里頭的，剩下的都在外頭。這是公開赤字與GDP的比值，只有盧森堡在里頭，剩下的都在外面。所以歐洲的債務不僅僅是希臘、西班牙，它是一大堆國家全都有問題。它應該積重難返，收緊財政的話，經濟也不好。所以他們面臨的形勢是很嚴峻的。這是美國的失業率圖，這不要講了。中國就是明顯在收緊。調控我大致總結了一下，促消費基本上是折騰，家電下鄉，其實鄉下沒什么人，都是老頭老太太。提高城鄉居民收入當然要提高，但是提高了收入以后，勞動力成本又提高了。調結構調整什么結構？房地產。我重點說一下房地產。為什么要打壓房價？我個人這實際問題就是要壓低勞動力成本。為什么？我們現在中國是拉低了所有的商品價格，在中國沒有進入到制造業以前，很多東西都很貴。中國沒處理好，就是房子。因為我們把所有商品都拉低了價格，但是房子高了。所以我們在掙了哪些很薄的薄利的時候，放到房子里發現還不夠。所以房價高是什么理解？比如我們造皮鞋，13億人造皮鞋，賣到美國去讓美國人穿。現在發現13億人住的房子都比美國人貴，美國就2億人，他能穿得了這么貴的皮鞋嗎？因為中國出賣的是廉價的勞動力，你的勞動力要不廉價了，失業率就會起來，那樣政局又會不穩。所以在這種情況下，打壓房價是民意，國家是大量造房，造房是最綠色的，干什么其他的都會形成污染。所以中國未來幾年會大量造房，讓大家都有房住。這是我剛才給大家講的ABC。看這個圖大家還是比較樂觀的，它跌下去了，ABC走完就完事了，時間不會太長。大家來看這個圖，但是如果根據上證指數，它已經走過5浪，這個ABC是對牛市這個大五浪進行調整，這個C浪就會很長，一年兩年都完不了，這個C浪長一點，在基本面也能解釋，因為要調結構，調結構很多工廠要關門，要有一個過程，所以這個還是要引起大家的注意。從圖表上觀察，上一個五浪已經結束了，這個B浪還可以，C浪估計時間很長，所以到明年春節能不能出現新的牛市？這很難說，我們也在逐步分析和觀察。這是今年世界杯著名的預測大師地章魚保羅，專家預測也是經常失誤的。頭三個月說股指期貨能跌到2200點，這是基于什么分析？當然我們是基于宏觀的，希臘的危機也不是今年發生的，去年就有。中國是這樣，人家發生危機的時候，中國人說跟我

沒影響，實際上什么都對我們有影響。實際上在上證圖上可以明顯看到，它在反彈起來，這塊是一個三角形，它下跌的目標就是這個，這是很簡單的，就是把這高度算出來以后，放到這兒。什么意思？我們最小的目標位就是這個，還可以再具體一點。所以我昨天在濟南聽了一個廣播說2319點就是低點，低點還要買嗎？我看圖表上不支持。我估計滬指將在1660點至2200點之間振蕩，我認為如果政局沒有問題，比如我們沒有發生大的政局上的社會動蕩，應該講，1600點是破不了的。但是如果發生了問題，那就很難說了。這是這個判斷。我們再簡單講一下套利，因為有期貨、現貨，大家看一下這個圖，它有個無套利區間兩條虛線，藍線是滬深300走勢，只要價格在兩條虛線以外就有套利的區間。我們永安公司在股指期貨交易的初期進行套利，據說一個月套出了7%的利潤，應該說第一個月市場非常好，給了很多的機會，如果是7%下來，一年幾乎就是80%、90%的利潤，這還是很高的。而現在不行了，現在企業沿著紅線的走勢，無套利區間是兩條虛線，我們計算了一下，如果真正要做套利，在中國大概要把所有能夠做套利的一些手段都用上，大概需要5000萬左右的資金，資金太少，你沒法做很多動作，而且還需要專業人員來為你提供服務。需要研究院或者我們永安期貨的業務部門，我們營業部的人仔細給你算一下，否則是弄不了的。小資金可以做一些動作，1000萬還可以做，當然100萬就做不了了。當有富裕資金的時候還是考慮做一下套利。這個不多講了。我再轉過來講投機，說我們做股指期貨多，那你能不能給我們一個方案？這就是給的一個方案，給大家先算算帳。如果從2200點繼續下跌，那么持有多頭的我們應該擁有什么樣的持倉比例？我們先不要算掙多少錢，我們先看怎么能扛住。所以我們擁有什么樣的持倉比例可以保證期指跌至于1600點或者跌至1000點的時候，我們仍然可以不穿倉，從而等待行情逆轉？1000點的時候，我們按照1600點，初始資金1千萬，最大持倉比例就是35.2%，可算多少？如果我們認為止跌到1600，可購買手數就是36，而如果是1000點，可購買手數就是21。我們底下算清楚了，再把上面來算，就是說不斷漲上去，就有這么多錢。接下來我們說如果期指再在1600、1000點觸底反彈，期指上漲至3000、4000點以及5000點，我們按最優持倉比例持倉所得到的收益分別為：到3500就是1800萬，到4000點是2100萬，到4500是2400萬。如果我們持倉大，跌到1600點的時候，到了3000點是1800萬，到3500是2400萬，到4000點是2900萬，是1.9倍。看了這個圖以后，我們會發現什

問題？實際跟我們炒股票差不多。你股指從2000點當到4000點，就是說你投1000萬，到這兒是2000萬，平均收益就是2000萬，漲一倍。而你做股指期貨，只掙到2900萬，多掙了900萬而已。這個也是一樣的，如果跌到1000點抗的話，也是這樣。接下來我們計算期指在反彈至2200點時，使保證金比例一直占總資產的20%的速度開倉，因為我們的2200點是買入，跌下去一直不動，漲回來再漲就有盈余，有盈余的時候我就要加速，大約到4000點的時候大約是是10倍，這是有一個表可以算出來，不斷加倉。這是期貨的魅力，比如你買了一個股票，原來5塊錢你是持有一股，最后漲到50塊錢的時候你還是持有一。而期貨是這樣的，期貨是有杠桿的，你通過市場不斷給你的一個盈利，你拿著盈利還可以不斷加倉，實際的規模是越來越大，然后再發生盈利，血球越滾越大，這就是它的魅力。當然這個也還是需要專業人員指導的，所以我們永安期貨在這方面也是想跟大家一起努力，所以大家如果要做套利和巧妙的使用杠桿，這可能要跟你的經紀人，還有我們營業部的有關領導，包括研究院的一些同事們共同進行分析，我們永安濟南營業部的姜總在投機套利方面很厲害，特別投機方面是很強的，他30多歲，正是血氣方剛，做期貨還是要有沖勁的。這是我剛才講的，其實做期貨最重要的是利用杠桿，不利用杠桿意義不大。關于我們，我們永安在北京研發團隊有40多人，這是我們的所有人員的一個合影。金融期貨部在股指期貨我們方面我們有八個人，劉鴻雁女士是社科院的博士后，她還是我們金融部的部長，還有一些海歸，都是一些很好的大學，他們分門別類對全球的經濟和股指的走勢進行研究，也提出了很好的想法和建議。同時我們還有另外兩個部門，一個就是金融工程部，分兩個部門，一個是主要負責期權、外匯、國外期指的價格走勢分析。還有一個就是程序化分析團隊。我們8月份將在全國推出，我們這個平臺在亞洲也是處于領先地位的。我們北京大學的張冰博士，他帶領的團隊以C++為基本語言，對金融市場進行了交易模型的構架，所以我們的整個平臺構架還是非常先進的。在我們團隊的支持下，我們也是根濟南營業部合作，今年濟南營業部推出多層次的期貨培訓，因為大家現在還不到抄底的時候，稍微還有一段時間，我認為首先要學習一下期貨。你自己學可能也比較困難，我們濟南營業部相應的推出了初級班、精英班、大師班，我們將提供多種的服務。我們的研究院有很多還是山東人，我本人也是山東人，大家知道，姓隋的可能都是山東人，所以我非常熱愛這

這片土地。我們也想更多的跟我們濟南的、山東的個人投資者、機構投資者、企業，在商品期貨、股指期貨等等很多方面進行合作。最后謝謝大家！主持人：謝謝貓總，讓我們再一次以熱烈的掌聲感謝貓總的精彩演講！謝謝。我想問在座的一個問題，我想問大家有沒有看過一部電影叫做《全城熱戀》，看過的朋友舉手示意我一下。這個電影非常受歡迎，咱們永安期貨濟南營業部也成立了一個相同名字的班叫“泉城熱練”，單從名字上來聽，就有一種想學習或者鍛煉的欲望。如果朋友們有這個欲望，可以拿出來，永安期貨濟南營業部給大家提供了一個報名表，一會有營業部的同志去收。在這里我簡短為大家經介紹一下這個培訓班，永安期貨濟南營業部是按照投資者的特點和需求打造出了獨有特色的股指期貨培訓計劃，分為初級班、精英班和大師班。通過初級本的培訓，投資者可以認識市場，了解基本知識。精英班是針對有一些經驗的對期貨進行技巧分析。而大師班是針對投資理念和經驗比較成熟的投資者，邀請國內的一些專家預投資者進行面對面交流，邀請香港、臺灣的專家為大家揭秘股指期貨的盈利模式。如果大家有興趣，可以填寫一下報名表。我們接下來進行一個互動環節，就是抽獎，接下來有請老左上臺為我們進行抽獎。我們以熱烈的掌聲歡迎他！我們泉城的投資者都非常期待您。左安龍：謝謝，濟南的投資人，大家中午好！主持人：大家的掌聲可以看出您在山東是非常受歡迎的。左安龍：主要是靠電視，如果不是電視，大家也不會認識我。主持人：您如果主持得不好，大家也不會這樣。我們的大屏幕上會出現滾動的序號，您一會兒可以喊停，抽取今天的幸運觀眾。我先給大家介紹一下這本書，咱們一會兒的獲獎觀眾可以得到《股指期貨基礎教程》這本書，這是中國期貨交易所的所長朱玉臣寫的，這里面還有老左和貓總的簽名，非常珍貴，希望大家能夠獲得。左安龍：停。主持人：我想看一下是哪位觀眾，可以舉手示意我一下。您把號碼報一下。觀眾：我是0000222。主持人：您非常幸運，成了我們第一位幸運觀眾。觀眾：謝謝老左。主持人：還有一個問題要問您一下，剛才永安期貨濟南營業部也給我們發放了一些宣傳知識，您知道永安期貨現在有多少家營業部？觀眾：在全國應該是23家。主持人：您好像是多說了一家，我們現在是22家，同樣這個獎品還是奉送給您，謝謝您的參與。觀眾：謝謝。主持人：我們繼續滾動大屏幕的序號。左安龍

：停。925。主持人：這是哪位朋友？如果沒有我們這個號碼作廢，繼續滾動大屏幕。左安龍：停。主持人：尾號是0740。這是哪位朋友？觀眾：這個號是0000740。主持人：您非常榮幸。還有一個問題要問您。滬深300股指期貨每次交易是幾個合約？觀眾：四個。主持人：您回答非常正確。一會兒可以到我們前面登記的地方領取一份紀念品。謝謝您的參與。請大屏幕繼續滾動號碼。左安龍：停。主持人：尾號是033。這是哪位朋友？觀眾：1433行不行？主持人：這位朋友非常幽默，我們尾號是033。如果沒有，我們將繼續轉動號碼。左安龍：停。主持人：0834。觀眾：我在這里！主持人：這位朋友在樓上。觀眾：謝謝老左，我是0834。主持人：我們聽到您的聲音了，同樣還有一個問題要問您。我們想問您一下，滬深300股指期貨上市的時間是什么時候？觀眾：4月16號。主持人：非常正確。一會兒您也可以去領一份獎品。我們的大屏幕繼續滾動。左安龍：停。主持人：0976，這是哪位朋友？觀眾：是我，我的號碼是0976。主持人：恭喜您，我們有一個問題要問您。剛才我們也介紹了，永安期貨濟南營業部剛剛成立了一個叫做什么名字的培訓班？觀眾：泉城熱練。主持人：謝謝各位朋友的參與。希望在下一次的抽獎當中，大家還有這樣的幸運機會。接下來的時間，我們將交給老左。從大家的掌聲中我們就可以看出老左在山東的受歡迎的程度，我們不介紹了，還是來聽老左帶給我們的精彩演講。左安龍：謝謝永安期貨創造的條件，讓我們跟投資者進行面對面的交流。我今天講的內容是這么多年來我自己對市場的理解和思考，還有一些思考的問題。然后我來解讀中國股市的運行規律。對不對，我們今天把它談出來，再和朋友們進行交流，因為這些基本是在書上看不到的，別人也不會跟你講，這是我自己思考的。我是這么考慮的，大家都是想在這個市場中賺錢，怎么賺？好像很難。所以現在期貨公司也告訴你，可以做股指期貨，它漲也能賺，跌也賺，這挺好，但是沒想到它的放大效益，很厲害。我們回過頭來再談，它的標的物是什么？說到底，股指期貨的最終波動還是依據公司的價值，不可能隨意我想炒作，把價值抬高，這是不可能。所以股指期貨暫且不談。我主要談股票，從股票里面怎么賺錢。那么多年來，好像虧得多，贏的少，有的時段好像幾乎就是全虧。那么錢到底誰賺了？那就值得我們思考，因為總量在這里，錢不可能燒掉，到底

到了什么地方？為什么有的人能夠賺錢？他站在什么角度可以賺錢？我在想，到這個市場是賺錢，大家都是為利益來的，都是為利益來到這個市場。我們來看看，在這個市場里有多少利益群體，我們來看看他是如何實現自己的利益。這就好辦了，我們就看出來了，誰是這個市場的強勢，他老賺錢，他老對，他的利益訴求最大，那我就瞄著他。就跟家里一樣，家里父親有錢，子女就圍著他轉，肯定是這樣的。這是很正常的事情。在我們這市場上，也是一樣。我們來看，在這個市場有多少利益群體？我這樣劃分，不知道對不對。一部分就是廣大的中小散戶參與這個市場，他為牟利而來，為了賺錢，也是利益最大化的。什么是散戶？那就是沒有組織的，散兵游勇，資金有大有小，幾萬塊錢可以，十幾萬、上百萬、上千萬，他們都是散戶，無非就是散大戶、大散戶而已。他們的利益怎么實現？買股票，漲了就賺錢了，不漲就賺不了錢，所以他希望這個市場天天漲。只有漲才賺錢，這個利益群體就希望股市天天漲，這是很清楚的。還有一塊是誰？上市公司，上市公司通過這個市場發行股票。在他發行股票的時候，在IPO的時候，在增資配股的時候，這個時候他希望他的股價堅挺，希望它漲，一旦募資結束就無所謂了，等到他什么時候又要募集了，他又關心了。為什么農行最近很敏感？這個很時候的農行最關心股市，最關心投資群體，因為他要賣個好價錢。他在這個時候很關心，就是上市公司跟我們中小散戶既有相同點，又有不同點，他也是為了賺錢，他主要是為了把自己的股票賣出，賣個好價錢。當他賣的時候，他希望股價堅挺，當他沒有這個融資沖動的時候就無所謂。所以他希望股市好，但不是天天好，只是在發的時候好。所以為什么農行在發的時候就很好，穩定住了，發完以后他就不管了，股市就跌了，他用不著來保護它了。還有一塊是中介機構，這包括證券公司、期貨公司、投資顧問公司、法律事務所、會計師事務所，中介服務這一塊，它是依附于這個市場的，他也希望這個市場好，因為只有市場好，上市公司發出的股票才會求助于他，讓他幫他工作。證券公司門可羅雀，他收不到傭金也不行，所以他們也是希望市場天天好，它也是這個情況。還有沒有？在這個市場里還有沒有利益群體？有一個最大的利益群體，可是我們不大去談它，平時不談得，但實際上它無時無刻不存在，它都存在的，這是什么？就是國家利益。國家在這個市場當中有利益，行情好了有稅收，行情不好稅收沒有。所以稅收高對國家好，國家當然希望這個市

好，這是一塊。還有呢？中國的國家利益在資本市場的實現跟國外在資本市場實現國家利益有相同點、有不同點，國外的國家利益在資本上的實現是間接實現，僅僅通過稅收。而中國國家利益在資本上的體現是分兩塊，一塊是間接的，也就是通過稅收獲利。另外一塊是什么？它手里有股票，國家股，大家可能都知道。有的時候公開電視采訪也講，漲高了我要拋的，跌多了我要買的，他是國資委主任，他的態度很清楚。后來我某一天做節目的時候，我把他的話講出來，李榮融不就是操盤手嗎？漲高了我要拋，跌多了我就買。那么何為高、何為跌？他就是老大，他認為這個時候高了就拋了，他認為這個時候低了，他就買了。那么你就必須琢磨李榮融說的高在哪里，他說的低又在哪里？這是國家利益的事情，我通過這個簡單的例子告訴你，第一塊是要想了解股市規律，必須研究參與股市的各方的利益訴求，摸準了他的利益的脈搏，你就清楚了。接下來再分析誰是老大？國家是老大。你必須要研究國家在什么時候要拋、在什么時候要買？你必須要了解這個。國家利益是怎么樣體現？這是我們今天要著重研究的問題，散戶不談，散戶反正天天套牢，無所謂，不去談它，上市公司也無所謂，好了我就發，不好我就不發。但是國家利益的體現是怎么進行的？這就導致我繼續深入分析下去。我發現，在我們近30年來，我們的國家在經濟問題上它干了一件事情，或者說它只干了一件事情，這什么事情？就是把原來的經濟體制，計劃經濟轉為市場經濟，它就干了這么一件事情，一直干到現在還沒有干完。而這是一個非常重要的事情，為什么我說只干了這一件事情？就說明它非常重要。為什么？你看我們最近不斷的派政府代表團出去，要求他們承認中國市場經濟的地位，是市場經濟的國家。可見國家出面要去跟他們談判，要求他們承認我們是市場經濟國家。我們經過30年的市場改造，我們變過來了，但是他不承認，美國人不承認，歐洲人不承認、日本人也不承認，當然也有承認的，但是還不夠，你承認我的都是弱的，不承認我的都是強的。我講這一點只是想告訴各位，體制的轉軌，國家把它放在什么地位上。這也就是我得出來的，就是把計劃轉到市場，而且轉到現在還沒有轉完。第一塊是利益體，第二塊是國家利益。那么國家在干什么？我下面繼續分析。什么叫計劃走向市場？計劃走向市場又干了什么？干了兩件事情。我分析這個，我不是在跟你上政治課，我是要分析國家利益怎么體現，國家利益怎么樣通過市場體現？這兩件是什么事情？第一就

就是正確轉變職能，本來政府什么都包，老百姓是低工資，你的吃飯、穿衣他全部給你算到了，給你發多少布票，你一天吃幾斤米，我給你發米票，然后汽車按級別，什么都給你定好的，因為這跟當時的工資收入有關系，國家實行統收統支統包，他全包了，但是不行，做不下，大家沒有積極性，這個體制瀕臨于崩潰的邊緣，必須要改，一定要改、要走符合經濟規律的市場經濟的道路。什么叫市場經濟？一個就是政府轉變職能，剛才說了，還有一句話簡單的講，就是企業走向市場。什么叫企業走向市場？這是我們要深入研究的。政府轉變職能我們管不著，是他轉變，它什么時候轉、轉到什么程度，這不是我們關心的問題，我們今天要研究的就是由計劃走向市場的另外一件事情，企業走向市場。表面來看，企業成為獨立的主體，他再不用國家來法號指令，生產資料、勞動設備全是你自己解決，然后你生產出來的東西不是產品，而是商品，這是要賣的，你自己決定價格。表面看是這樣，這里面30年來都在走，企業是誰的？馬上就出現這個問題。搞了好多辦法不成功，承包制不成功，短期內承包的人就這么一兩年他賺到錢就走了，結果企業垮了他也不管，也搞過帶薪承包、帶資承包，但是都不行。后來發現必須要解決企業是誰的，只有這個產權明晰了，你才知道才能把它解決。原來都是國家的，后來發現所謂企業走向市場，再把它深入概括一句話，就是把企業賣給市場。把國家手里的企業賣掉，它逐步在賣，先賣小企業，街道企業、鄉鎮企業，各種各樣的企業，無足輕重的企業先賣掉，抓大放小。然后再賣大的，發現不行，后來發現大的完全拿在手里也不行，要賣一部分，后來發現這叫股份經濟。利用股份經濟把國家手里的企業賣掉，就叫企業走向市場。所以國家利益就是這么體現的，要把它手里的東西賣掉，把錢收回來，重新來解決政府職能問題，把收回來的錢解決人們的住房、醫療、教育、文化、體育等等問題，把它全分開，這是叫公共財政部分，還有一個部分不管，你們通過市場運作。正在走這樣的道路，這也是經過許許多多曲折的道路才明白的。我們現在明白了，企業走向市場就是要把國家手里的企業賣給市場。話又來了，因為山東人是中華民族素養底蘊最深的一個省份，因為孔子在這里，你們不講做生意的，但是我想生意的原則你們知道。我不知道你們這里是不是有這樣的說法，叫什么？叫“買的不如賣的精”。買的不聰明，賣的他很聰明。這個時候，此時此刻國家站在體制轉軌過程當中，他要把企業賣掉，那么站在國家

利益的角度，他應該怎么辦？賤賣嗎？不對，所以為什么老在查國有資產流失。什么叫國有資產流失？就是賤賣了。這有一部分是腐化，腐敗造成的，就是他們內部私分的，國家也在查，那叫國有資產流失。另外一部分是國家公開賣的，發股票是什么？就是把企業賣給社會。什么叫發股票？就是國家在賣東西，國家把手里的企業賣給你，就是發股票。這個時候你們想想看，這個價格能隨便定嗎？站在國家利益，他希望把價格賣的最好、最大化，這是市場原則，站在中小投資人的時候，希望越便宜越好，但是你永遠達不成你的目的，因為你是分散的。所以他總是希望賣個高價、賣個好價錢。但是國家也不是隨意賣的，他必須找準時機，在好的時機上才能賣出好價錢。所以農行為什么賣不出好價錢？因為市場不好，這是他沒算好，人算不如天算，可是他又不得不推出來，為什么？因為總有各種各樣說不出的道理，按理說你賣不出好價錢，你可以放一放，等市場好了再賣，不行，必須得賣，不得不賣。我剛才說到這兒，用股份經濟的辦法才能達到這樣的任務，完成這樣的目標，那么我們就可以斷定，由此我得出一個結論，資本市場已經成為中國國家經濟轉軌的轉換器，國家經濟實力的提升器，兩大功能，股票市場體現出來。最后我感覺出來，這個股票市場，你不要聽別人說要崩盤了，要崩潰了，要怎么樣了，放心，不會，股票市場已經成為體現國家利益的一個工具，已經成為國家體制轉軌的一個轉換器了。你想想看，我們的中石油這么大的股票，一發股票他就走向市場了？中國的工商銀行、建設銀行、中國銀行，這么大的老牌大字號的銀行企業，一發股票，就走向市場了，很快、很方便。你說這個市場能把它搞壞嗎？不可能。資本市場已經成為我們最高層領導密切關注的事情。說一個小故事。有一天溫家寶起床問他的秘書，今天股票漲還是跌？秘書告訴他，今天是星期天，沒行情。我只是說一個小小的細節，平時給你說，也不當回事，我今天把它拉出來，放在這個背景上告訴你，那就證明股票、資本市場在國家領導人心目當中已經是一個什么地位，你就可以看出來了，非同小可，和國家命運共存亡，和國家利益共進退，到這個地步了。我曾經打個比喻，股票市場已經成為我們高層領導身上所佩戴的“通靈寶玉”，這個寶玉你拿掉怎么行？只有戴著才行，這些股市一定要把它搞好，你放心，最近的話越來越明確了，通過股市、利用股市來推進國企改革，推進國企重組，這話都非常明確。好，我講了那么長，把那一段一段講下來，

無非想分析國家利益。講到這兒，從理論上是通的，股市是國家利益的體現，而股市就是國家在賣資產，國家在賣企業，賣的總是希望賣個好價錢，所以市場好的時候他才賣，不好的時候不能賣，所以一般理論說清楚了。實踐上的情況怎么樣？是這是這個樣？我們接下來從實踐上來證明股市是不是在體現國家利益。這是大家所看到的一個屏幕，A股20年投資密碼，我今天講的是從國家利益的角度來看股市的漲跌，從國家利益的體現上、訴求上來看股市的漲跌，就是股市的漲跌與國家利益密切相關，我是這么給你講的。有的人說黃金K線，有的人說波浪，上升三浪、下跌二浪，現在第幾了，然后延伸浪、調整浪，最后浪打浪，搞不清楚。數到最后，2004年的時候，他說左老師我數不下去了，沒浪了，證明我數錯了，我來了。有的人從K線，有的人從均線，有的人從時間周期、有的人從周易陰陽八卦來看。我今天來告訴你如何從國家利益的體現上來看股市的漲跌。我們來看這是一張全景圖，當然缺了一點，我沒有畫下去，不去管它，大家心里知道就行。我們來看它是怎么起步的？我們來看一每一波步的漲跌是不是都是跟國家利益密切相關？我主要是解決這個問題。我們來看，股市從這里起步，1990年12月21號，90多點，證券交易所成立是12月19號，21號就是說成立三天以后，股市跌了三天，有100點下跌到95點。我們如果從這里劃一條線，我們說這是第一根線，到哪里？1993年2月16號，1559點。漲了多長時間？兩年兩個月。我為什么劃到這兒？因為再往下，它不漲了，再往下就往下走了，就是我們平時講的拐點。我畫到頂部。第二根線出來，跌下去，跌到那兒？1994年7月29號，326點，跌了多長時間？跌了一年六個月。劃到這兒？是因為再往下它往上漲了。等一會兒我們來看每根線的背后到底是什么來支撐，它為什么漲、為什么跌。我們從國家利益的角度來解釋看看能不能解釋通。第三根線出現，這在1997年5月12號，又到了1510點，多長時間？兩年八個月。又到了第四根線，這是在1999年5月17號，1048點，跌了多少年？兩年一個月。然后又到了哪里？到了2001年6月14號的2245點，就是大家所說的第一波牛市，多長時間？兩年一個月。兩年調整、兩年調整，兩年下跌，一年下跌，兩年調整。都是每兩年，但是到了第六根線，到了哪里？到了2005年6月6號，998點，這是最低點，跌了四年一個月。為什么這樣？我們來看，它有它背后的道理，我們待會兒再講。進行第七根線，大家都知道這是2007年的大牛市，2007年10月16號，6124點，漲了多長時間？又回到了兩年三個月

到了第八根線，這是到了2008年10月28號，1665點。多長時間？一年兩個月。這背后都有道理的。我們再看，然后到了第九根線，沒結束，現在還在第九根線的過程當中，這顯然是一個回調的狀態，這個回調到哪里結束？如果按照每兩年來算的話，你看兩年、兩年、兩年、兩年、四年、兩年，如果從兩年的角度來看，2008年的10月、2009年10月、2010年10月，最起碼要到10月才可能有一點起色，何況還不是完整的兩年，這還有幾個月呢，它不可能完整。所以從這個角度來看，今年的行情不要做更高的奢望，它可能處在調整過程。我們來看每一波調整背后到底是誰在主導？為什么漲了、為什么跌了？我來解釋一下。我們看第一根線，我們把它叫做適應線。因為當時沒有股票市場，鄧小平講可以成立股票市場，不好可以關，好就繼續保留。因為國家要通過股票來籌集資金、推動經濟建設，這是在試，行還是不行？不知道，他先拿了不重要的企業，都是無所謂的，垮了就垮了。深圳的市長帶頭買股票，后來發了財，黨中央叫他交出來，他不肯交。那個時候買股票的人都賺了，那個時候就全家所有人排隊買股票。這是國家給政策，這樣就漲了。后來國家說行，好了，這是一個好東西。但是在這時候有一個人犯了一個錯誤，犯了一個非常關鍵性的錯誤，這個錯誤的影響影響今天沒有消除，仍然作為一個歷史遺留問題。誰呢？萬國證券公司的董事長管金聲（音），他跟當時上海的領導人講，他不是沒錢嗎？民眾中有無數的錢，萬元戶等等都起來了，通過發股票，把他們手里的錢拿過來，這是非常好的事情，為什么？因為這個錢是永遠不要還的。朱镕基說天下哪有這等好事？他說你試試看，他會搶著買股票，而且不要還的。這個時候我相信這句話在朱镕基的腦子里留下了影子，也在思考這個錢是永遠不要還的，盡管用。好，他就忘了，忘了什么？這個是投資資金，雖然這個錢不用還，誰買了是不不會退股的，但是他忘記了這是投資，投資要有回報的，這個話沒有人講。由此可見中國股市的起步，當時的所謂先進分子，包括我們的領導層對這個認識是多么淺薄。他們說股市的錢是不用還的，證明成功了，國家決定發股票。這跌了，為什么？因為這些老股票誰都不要，你想想，95點到了1500，漲了16倍，兩年里面投資效益增長16倍，這是不敢想象的，一只股票是100塊錢，買了4股，后來漲到了10000多啊。就在這個時候，大家集拋，當市場觀點一致，就這個狀態，國家開始發股票了。給誰用？給以上海為代表的沿海開發區率先用，包括再加一個革命老區，江西、湖

湖北、深圳廣東、上海閩東、山東的膠東、大連的遼東，就是中國的“五東”現象。干嘛？以解決舊城改造為主的城市基礎設施建設，上海沒有建設好，只是在用，城市破爛不堪，基礎設施陳舊不堪，所以根據這個給上海一個政策，你要改革開放，你要開放浦東，你沒錢，國家給你政策。對內向老百姓發股票，要人民幣。對外開發，吸引外資。這樣錢就來了，果不其然，全國的錢往這里涌，當初的上海領導人就講，上海要做到一年一個樣、三年大變樣，我后來發現何止上海這樣？山東也是樣。為什么？你們的高速公路是全國最好的，全國的高速公路網也是在這個時候建成的，現在建的是高速鐵路網和航空網。所以這個時候起來了。到了這里以后，要建設、要基礎設施建設，到了這里之后，行情還在拼命往上奔，當時突然國務院連發12道禁令，要把股市打下去，為什么？那個時候我們也不懂，但是回過頭一看，發生三件事情，第一件是東南亞金融風暴。第二是長江洪水爆發，跟現在的情景很像，但是那個時候不僅僅長江，黑龍江、長江、珠江，全國洪水泛濫，唯一不泛濫的就是山東，都泛濫了。第一件事情是東南亞金融風暴，第二是長江洪水爆發，第三鄧小平逝世。所以朱镕基私下講，虧得我們提前撤退，不然的話，損失慘重。所以在這里結束，中國出現了第一次通貨緊縮，第四根線就是中國第一次通貨緊縮。好，這個時候下來了，通貨緊縮，那個時候朱镕基處理的辦法就是一刀切，一調整就到了這里，1999年有人提了建議，是不是能夠以啟動股市來帶動中國經濟發展？被國務院采納接受了，可以。然后朱镕基當時已經由上海市的領導調任國務院常務副總理，那個時候朱镕基做了一件事情，什么事情？就是為國企解困，時間三年，當初報紙上都登了。這個時候我相信“股市上的錢不要還”的這個觀念在朱镕基腦子里深深扎根了。既然老百姓這么多錢，國企虧損，那國有企業發股票，那就把老百姓的錢拿來用，那么社會就穩定了。可是這樣股民苦了，把錢投進去，這里就出現了中國第一次大規模的有組織把虧損企業推向股市，就是在這里開始的。一直到這里為止，你去看，這個時間是2001年6月14號，感興趣的人你們可以查一下，五六七三個月，你給我查人民日報、經濟參考，就是國家新華社的這種大的報紙，人大常務會委員長吳邦國在人大會場召開慶祝會，慶祝國有企業解困三年任務勝利完成，行情告一段落。所以每一波行情起來都體現國家利益。當初最典型的例子我給你說兩個，一個湖北黃石市有一家上市公司要上市，叫什么？叫美爾

雅，是一個服裝企業，產值過億，全國著名的服裝企業，產品出口，要求發企業。但是當地市政府說，你發股票可以，但是你必須給我解決六家虧損企業的福利、工資、獎金，你不帶不能發，你帶就可以發。股票發了以后，市政府把造不下去的的一棟爛尾酒樓給他，讓它把錢給市政府，這叫什么？叫資產置換。后來美爾雅你去看，就變成ST美爾雅。所以中國的ST公司，絕不是經營無方、經營不善導致的，是被大股東掏空的。好，到了這里以后怎么辦？中國的股市公然的以發虧損股來募集資金，而且還要發高市盈率，還要賣個好價錢。老百姓都看明白了，不來了。市場上中國的資本市場發生了第五次大變動，中國的股市何去何從？向哪里去？還能這樣玩下去嗎？把破資產賣高價給老百姓，老百姓真金白銀進來，永遠不分紅，逼著老百姓到市場上高拋高吸，形成了市場上的惡性現象。中小散戶始終處在一個弱勢地位，而且還沒人跟你講。這個時候有兩大流派，盡管這兩大流派的爭論，但是我認為他們都是為個人利益，可是問題暴露了。吳敬璉首先跳出來說，中國的股市連賭場也不如。老百姓聽了很不高興。我說中國的股市連賭場也不如，還要您老人家來說？我們希望您告訴我們中國股市該如何健康發展，為什么會這樣？根子在哪里？你要解決這個問題。而是在2245上，早說中國股市不好，有泡沫的第一個是摩根斯坦利，第二個說的是徐曉言，推倒重來。摩根斯坦利是中金公司的合作伙伴，你這個時候不就是成了被大家他們所利用了，還有一個反對吳敬璉的，你在否定全國人民的事情，你在打擊一大片。你一跌不跌到他的肉里去了？也代表了一種利益訴求。這怎么行？不談。所以他們的爭論始終沒有引起波浪，但是把問題暴露了，中國的股市是一場讓老百姓徹底虧損的游戲。看出來的，怎么辦？大股東說，我沒辦法，你們的股票可以買賣、可以交易，我們的股票不好動。那怎么辦？我們只能用進來的上市公司是我們的融資窗口，我再融資再把剩余的錢投資，可是你當初是不流通的，所以你的發行價才這么高，你現在流通的話，那以前的怎么辦？所以這里兩次人代會討論，所以這里變成四年一個月。就是我們的內部問題沒解決，所以股市的運行到底誰在主控？你看得很清楚。但是你想想看，這是2001年跌到2005年，跌了四年多，在全世界發生了什么情況？中國的經濟發生了什么情況？全世界的經濟步入了牛市，中國的經濟在2002年進入高增長，2003、2004、2005年中國的出口火爆得不得了，可是中國的故事在這幾年就暴跌，所以在國際上是一個大笑

話，原因誰都不懂，原因不好找。那怎么辦？中國就失去了一次騰飛的機會。怎么解決？這個事情一直遞交到黨中央來討論這個問題，怎么樣？沒辦法，必須要跨入過去。也就是尚福林后來講的“開弓沒有回頭弓”，一定要走，必須股改，叫什么？叫股權分置改革。這不就是國有股流通嗎？大家接受了，股權分制改革，大家都通過了，強行推出，這個時候國家也明白了，不能再發虧損股了，一定要做大做強我們的集團，中國的集團要參與國際經濟。所以強行在這里進行了，所以尚福林同志說，經黨中央、國務院批準，推行國股，開弓沒有回頭弓。后來我在節目里說，不要發牢騷了，股市不相信牢騷。我說現在該怎么辦？現在散戶你必須要注意，要殘干身上的血跡，掩埋同伴的尸體繼續前進。你輸了，這一局咱們輸了，沒看明白，再來，我以后就知道了，果不其然后來有一波大牛市。這代表什么？代表中國的國家利益是組建大集團，推行傳統產業的改革。籌集資金進入國際社會，中國的鐵路、鋼廠、銀行，就是在這個時候出來的。大批的股票全出來，一波大行情起來了。我們再來看，每一波大行情起來，都有銀行資金的影子。這里允許銀行資金、企業資金進城，這里允許銀行資金、企業資金、機構資金三類資金入場，這里更明顯，生怕你不知道，各大證券報黑體字告訴你，“昨天600億神秘資金入市”，這是一個公開市場，哪里來的神秘資金？這就是國際投資。這一波下來發新股，這一波現在呢？整頓金融秩序、查違規資金入市，機構資金撤退了、企業資金撤退了，散戶還留在這里。這里也是，查違規資金入市，整頓金融秩序，抽緊銀根，那就下來了。這里就放水了，錢就全進去了。這里知道美國人出事情了，資金集中逃跑了，這是是3000點，奧運會就在這里開始，維穩。這里國家4萬億資金進來了，它4萬億進來怎么止跌？止不住，又上去了。這一波行情，現在這一波行情回跌，就是銀行抽資金，我們的1月28號，M1是21，目標為多少？目標是17。到底了，不要再猶豫了，差不多了，至少你現在應該知道了，至少還在抽，仍然在抽的過程中，沒有放。農行要上市了，臨時放一放。盡管我說了那么多，確實是反映了國家利益導致了股市的漲跌，接下來再請各位看一看。它每一次調整，與內在的價格體制完全吻合，接下去怎么辦？現在我告訴你，我先請你注意幾個問題，你看一下，如果我在這里花一根線，這里是1500點，這里都是1500點。那么長的時間你中國股市一直在1500點這么一個位置這就叫高位運行了，底部太高了。但是再一想想看，這

是多少股票？是8個。這里是多少？500多。這里是600多，這里是1000多，怎么這么不一樣的股票指數都是1500點？什么變了？有變的嗎？這又反應什么？這些讓我感覺，我也不斷的看、不斷的思考，我就發現股價結構變了，幾百塊、一萬塊的股票還有嗎？股價下來了，股票增多了。股票增多，指數不動，股價就下來了。這是什么原因導致的？資金、錢，我控制你的錢，我又發股票，然后逼著你的股價向下收緊。這就給我們一個指導，這個1500點好像是有目的的，用什么控制？用資金控制。后來我才知道，在社會上我們已經知道的幾個數據，M0是現金，M1短期存款，M2是M0+M1再加長期存款，控制社會的整個資金，還有一個就是M3，這個M3是資本市場資金流量，我們沒有公布。這說明每年必須有多少錢允許到資本市場上去？國家是調控的，它密切在看，你超過這個點位，我知道你錢多，達到這個點位，我知道你錢可以了，低于這個點位，我知道你錢不夠了，我就放點錢進來。這個調控是根據什么？根據國家要不要利用這個市場籌集資金，這句白話也是土話，當國家希望從金融市場籌集資金的時候，行情就起來了。當國家暫時不需要籌集資金的時候，行情就結束了。我有一個結論把它拿出來，我們再看A股未來猜想。剛才兩年三個月的時間里，由95到1500點，漲了16倍，但是它花了多長時間突破？用時6年3個月，這說明上面沒有站穩。這是一個三角形，現在呢？現在我認為由998點上沖到6145點，是中國股市的第二根旗桿，漲了6倍，我相信未來的底部仍然是抬高的。再次突破需要多長時間？如何突破？這是我們需要研究的。你一定要記住，我今天談的都是以國家利益作為它背后的支撐，作為研究的基礎。我突然發現，這兩個三角形具有相似三角形的可能。相似三角形你怎么證明它？要用幾何原理證明。那么你這里怎么證明？我們來看組成三角形的要素是否相同或者相似。我們來看第一個三角形。以中國人為主，相似。上市公司變了沒有？以中國的上市公司為主，加了國際版，國外的紅籌股回歸，還是以中國的為主，相似。政策變了沒有？沒有。還是以中國共產黨人領導下的資本市場，這個政策具有它的延續性，它不可能變政策不會變。內容變了沒有？這個三角形是什么內容？這個三角形就是一個中國股市第一次大擴容的那個，由八個股票到600股票擴容的過程，這是700多倍。這個呢？2/3不流通在走向3/3全部流通的過程，也同樣是一個大擴容的過程。所以我想是不是會這樣走？可能不可能？假如可能的話，那太好了，我們以前不知道，如果要早知道，這

這里買進這里拋出，那我不成了大贏家了？但是這個過去了。今后還將會是這樣，現在是什么情況？現在正處在這里，現在處在這里，還在這里，調整過后必沖，當然我這里還要畫幾個三角形，包括4000點下來，5000點下來，6000點下來，這里應該是多畫幾個三角形，告訴你它是一個很曲折的過程。講到這里，基本道理講完了，你們感到從來沒有人從這個角度講，我估計也沒有人敢這么講，我這么講，我不觸犯法律，為什么？我講的是事實，而且我也站在我們國家轉軌過程，一個必然的過程來講，我不反動。有人說你講了這么多，我現在要問你，對我們實際操作股市有什么幫助？我下面來講如何把我的理論用到實際操作股市上去。如何把我這個理論運用到實際上去？就是說我實際操作股市怎么用你的觀點來看？什么時候該拋、什么時候該買？你怎么來看？看著看著突然被我發現，好，絕了，我今天全部告訴你。我希望你今天回去誰也不要說，因為賺錢的人都是悶聲不響的，哇啦哇啦說的人賺不了錢。像我這個人就賺不了錢，因為我這個人算過命，我這個人沒有賺外財的命。但是今天你們也不是每個人都能賺錢，我突然發現每個人一輩子該有多少財富，你的命中早已注定，只是你自己不知道，你不知道自己有多少錢，每天是白天忙、晚上忙，被套住就生氣，弄得自己精神恍惚不安，我今天就告訴你，命中注定是你的就是你的，不該是你的就算暫時歸你，你也會吐出來。所以每天不要生氣，高興快樂一天是最重要的。接下來我再來跟你說如何把我的理論運用到每天的股市實際上。剛才大家看到，中國的股市每兩年一個變化，大家都看到了，我突然發現，既然每兩年有一個變化，那年限是多少天？250天，兩年限呢？500天。我試過500天，看看500天的平均成本是哪里，我從這里就能看出來。但還不一定是兩年，它還來個兩年三個月、兩年八個月。好你再加上這些，500天、600天、700天，我設三根線，長期趨勢線，一看真是不看不知道，一看笑壞了。紅的500、綠的600天，紫的700天。牛市具備兩個條件，我發現K線必須跑到均線上方，這是牛市，這不是，這是牛市，這不是。現在是不是牛市？我不說了，你一看就明白了，因為這不是我畫出來的，這是千千萬萬的投資人每天辛辛苦苦的買入拋出劃出來的。這是第一個，牛市的第一個條件，必須在均線上方。第二個條件，我這三根趨勢線必須多頭排列，這是什么意思？500天在上方，600天在中間，700天在下方。排好了，上去，你看，沖高、回落，牛市來了。兩個條件，一個是跑到均線上方，另外

一個均線必須多頭排列。我們來看現在出什么情況？我告訴你，我不是專家，我是自己思考的，有一天招商證券在全國舉行論壇，跟今天一樣，是在上海的一個上千人的大會請我去，那天是什么情況？就是這根線，500天在這里、500天在這里，K線在這里，這是一個星期天講的。我也不知道，我當場把它打開，一看整個500天一線就跟導彈一樣，K線在這里，后來我就說，我說招商證券的領導真聰明，怎么就在這個關緊時刻來找我。從這個圖上來看，我說調整馬上開始。雖然我說了，我只是從圖上感到要調整了，但是后來果然這樣。第二次他們又叫我去，是在哪里？就是在這里叫我去的，我說你們真會找點，現在又開始回調了。這一次是500天，這次是600天下沖700天，死倉，這又是受600天壓制，現在怎么解釋？現在是500天超跌的反彈到600天看，將來是500天上竄600天，還是600天下壓500天，這馬上就揭分曉，可是現在還看不出來。如果500天上沖500天，那么K線往下降，如果反之，K線往下走。就算你上去，還會遇到700天的下壓。所以將會有一輪又一輪的打壓。好，牛市現在形成，大牛市開始，所以現在把錢狠狠的捏在手里，等待時機，不要著急，改變你命運的時候就在等著你。它是動態的，跟政策相關，跟國家經濟利益密切相關，這還要看后來的后續政策怎么樣。但是不管怎么樣，這個形態是活的，是誰也封死不住的。有人說這是大盤，老左你能不能跟我們講一席個股？我突然發現，這個500天線竟然照樣對個股有作用，我可以斷言，沖上500天的都是牛，500天受壓制的都是超跌的，你不知道沒關系，沖上去回探起來，大好的趨勢。我們來選一個牛股，現在醫藥好像走得很好，當然最近在調整了，我們不談。我們來找最近走的好的，汽車制造。看見沒有汽車制造就跟大盆完全不一樣，大盤的K線還受到500天、600天、700天的壓制，它已經完全上去了，告訴各位，汽車股的大行情，我可以在這里很狂妄的講，我不是專家，我就是自己研判的，500天線、國家利益來看，它有它的運行規律。你看，它這個500天很明顯是上沖600天，它是明顯上沖600天，而且跟700天走平。將來它的圖形是500天走上去上沖，600天走上去上沖，將來有行情完全可以期待。你再看中國的汽車制造就可以看出來，新能源汽車這都是值得你關注的。再來看房地產，也是牽動中國股市的神經的。它弱，比大盤還弱，盡管漲了9天還是弱，但是態度很好，為什么？500天明顯超上，它正在超跌反彈的過程。所以短期操作房地產也是可以值得期待的，當然這是短期操作，不是長期。它的500天更加彎曲

，而大盤沒有，它是更明確的，房地產可能會走暖的行情可能會在后面等著。再看醫藥，很多人對醫藥很感興趣，因為醫藥前兩天漲得非常好，我們看看醫藥的情況怎么樣。我們看看生物制藥，你看人家牛市已經快結束了，看見沒有？但是還沒有完全結束，還有一點行情，尾部行情。我這個地方還有許多心得，因為時間的關系，我不多講，我只是把這個告訴你，你們自己發揮自己的聰明才智，你們再有自己的心得，這里有許多心得，用不著是一個人，每個人都有自己的心得體會。你看，沖上去，明確沖上去，但是它又回，把它帶下來，到這里止跌，為什么？它跌的不深，它馬上又回上去，結果它又沖上去，沖上去可能又要回來，但是我建議各位醫藥行業最近不要碰它，假如要碰，可能會有一波后面的行情，但是這一波行情等到你去，就不舒服了，因為醫藥以后漲的很豐厚了，你再去不太舒服。它還有一波行情在后面等著，小五浪的行情還在后面等著。中藥也是這樣，他們都是創新高的，都是6000點以后的新高，其他股票沒有了，就它們有，它是創了6000點新高的。醫藥流通也是這樣，它更厲害，它可能馬上會出現，因為它已經上竄了，可能接下來就會有一個向上沖的可能。醫藥流通好像比醫藥制造更好一點，從這個圖形上可以看出來。你看它沖得最高、力度最強，回探也厲害，行情還沒有結束。中藥也是，中藥比它們幾個弱一點。醫藥制造似乎更弱一點，到這里似乎分得不清楚。我現在說的行業，行業已經接近個股了，銀行也是弱的，但是比房地產強，但是有一點岌岌可危，它跟其他幾個不一樣，其他幾個五百強是明顯這樣沖的，它還要往下回，它也在掉頭向下，所以有一波壓制行情。如果房地產走強、銀行回探，大盤怎么可以走好？所以這就清楚了。時間關系，我想就先說到這兒，大家看怎么樣？該說的都說了。下面說一點點感悟，就是剛才講的，就是每天炒股票不要太辛苦，我是怎么退出的？我就是因為了解自己沒有外財的命，我就不去了。為什么？沒時間，沒有精力，要做節目忙得很，沒有時間再自己炒股，有的時候人家也會告訴我，老左這個股票很好，轉頭一看被套住了。然后你再碰到他，還問你還沒有走啊？我說被套住了怎么會走？所以我也就不做這個事情了。我想每個人的命數不一樣，每個人的賺錢點不一樣，有的人就可以賺這樣的錢，有的人就不一定能賺這樣的錢，所以要認命，想開一點，該是我的就是我的，不該是我的就不是我的。你像唐駿，你賺了那么多錢還要騙人，你不是搞栽了。還有一個就是高高興興

股，既然是命中注定賺錢，那就高高興興照顧一天，健健康康炒股一天。因為你知道，你已經是命中注定了。隨波逐流，瞬時而來。第二個感悟，我就發現炒股票一定要把它作為一個慈善事業來對待。我認識一個很好的朋友，他是一個著名廟宇里的和尚，因為我有時候會到廟宇里靜坐，跟他們上早課，排除雜念。我跟他們關系很好有一天他突然問我，他說左老師，這兩天股市怎么老跌？我心里想你怎么也炒股票？他說全套住了，接下來會好嗎？我想都是好朋友，就要認真對待。后來我跟他講，我說你違背了佛祖的教導。我說佛祖怎么講的？佛祖教導我們要“普渡眾生”，要“慈悲為懷”，眾生在搶股票，你也跟著眾生搶股票，眾生慌不擇路拋股票，你也跟著則眾生慌不擇路拋股票。你應該把他拋的股票接回來，如果你這樣做，以慈善之心對待股票，又能對待自己的命運，那我想還有什么事情做不到？我們就以你來共勉，祝愿大家快快樂樂、高高興興、健健康康炒股票，利用國家利益的實現，我們自己也從中走上小康之路，謝謝。主持人：謝謝左老師。左老師剛才講得非常精彩，但是我看到下面的觀眾還是講的非常不進行，所以一會兒的時間，我們還是安排在場的觀眾與左老師互動一下。接下來的時間，我們再一次抽獎，我們再次抽出五名幸運觀眾。左安龍：停。主持人：1728。沒有。左安龍：停，1393。沒有就作廢了？觀眾：有。左安龍：請工作人員過去一下。左安龍：繼續，停，1941，有沒有？趕緊舉手，沒有要宣布作廢的。一、二、三，作廢！再繼續，停，1069。觀眾：我是1941，我剛才沒看清楚。左安龍：有您怎么不趕緊說。繼續1069，沒有的話我們就宣布作廢了？一、二、三，作廢！再來。停，0690。主持人：大家有問題可以踴躍提問。左安龍：我認為農行它是生不逢時，這個時候應該是跟出去的，但是沒有跟上，它的股份制結構沒有跟上，是錯過了一次機會，現在必須重過來重新加碼，所以是機會不好。但是農行和工行、中行、建行一樣，一樣什么？國家對它進行了特殊政策。它和以前它們那個時候做的，把壞賬剝離，然后資產注入，這么一下子就好了。就是說它以前的壞賬，欠人家的錢拿掉，你的債務人家取消了，不要了，同時你口袋里沒錢，再給你錢，這樣不就好了？現在的農行就是這個情況，我認為從長期來看，不應該是一個壞帳。當然農行的問題是有中國的特殊性。主持人：大家有問題可以踴躍提問，剛剛我們填寫報名表的朋友可以交給門口的工作人員。我們請

請現場的觀眾踴躍提問。觀眾：我的聲音很大，不用話筒，第一，歡迎左老師到我們山東，希望左老師和前幾年一樣多給股民講幾句實在話，歡迎你，這是第一。第二條，中國的經濟是世界的火車頭。請問左老師，中國經濟還有沒有別的不敢說的？第一美國國債中國買了8000億，這是不是由中國股民補償？第三，現在為了防止通脹，是不是把所謂的中產階級的股民的錢投在股市里，防止流失到外面、沖擊股市，形成通脹？請左老師看看我這個觀點對不對？謝謝。隋東明：三個問題剛才的聲音比較大，第一個問題中國經濟是世界經濟的火車頭，我聽您的意思是內部還有什么問題？這三個問題我沒有聽清楚，請您簡單再說一遍。觀眾：我有點太激動。中國是世界經濟的火車頭，中國股市倒數第一，不能跟希臘比。那么又是火車頭，但又是世界倒數第一，中國經濟這個火車頭里面有什么問題？是不是中國的經濟背后還有別的不可說明的問題？這是第一個問題。第二個問題，中國股市不停的下跌，在2000多點又推出了中國農業銀行，第一天2塊7，第二天2塊6毛。第二個問題就是是不是中國股民，別忘了中國股民都是用血汗錢，除了貪官，貪官從來不進股市，中小股民、低收入者，是不是把這部分錢扣住，防止這些錢流入樓市？隋東明：旁邊人員請翻譯一下吧？我沒有聽懂。觀眾：是不是國家為了控制股民的錢流出股市，流入到樓市上去？主持人：他的意思是說現在是不是控制這部分錢是流入到樓市去？隋東明：您是說讓股市跌，使股民的錢不至于流入樓市形成通脹？觀眾：對。隋東明：我替左老師先簡單回答一下，第一個問題是說中國經濟有什么問題？中國經濟是帶動世界經濟發展，現在有什么問題？我反問，沒問題嗎？我們經濟非常好，沒問題嗎？觀眾：有。隋東明：所有什么問題？觀眾：通貨膨脹。隋東明：通貨膨脹，還有什么問題？觀眾：結構不合理。隋東明：比如說我舉個例子，我們現在年產1500萬輛汽車，這些汽車都要涌入大中城市，你看這個可持續嗎？觀眾：不可持續。隋東明：我看濟南很堵車，每年再放上50萬輛，全國就這么30多個大中城市。我認為中國經濟是有問題的。我覺得有這么幾個問題，第一咱們的經濟不可持續性，剛才我舉了例子了，這個問題一定要調整。你來回來去造車，在大城市形成擁堵，這是不是問題？你前兩年可以造，但未來若干年你還要繼續造？這是一個問題。還有另外一個問題是現在中國人搶占了全世界的飯碗，我們消耗

了能源，污染留在了本地，知識產權基本被我們忽略，我們的很多名牌我們底下的很多縣都能造出來。這種情況下，我覺得也有問題。現在為什么迫使你人民幣升值？就是你這13億人都有工作了，別人都失業了。所以這個也要調整。所以我感覺，包括我們的節能減排，這樣是持續不了的，我們的污染越來越嚴重，城市越來越堵塞。所以我感覺現在的股市調整，你是這么說，中國經濟非常好，為什么股市下不來？也可能是這樣。中國的股市在引領全球的股市，咱們先起來，咱們先調整，然后我們先止跌，咱們先進入牛市。所以我感覺最近一段時間先調整，迫使一些不可持續的產業、一些過剩產能關門，把這些調整好了，我們的新牛市才會出現。至于第二個問題，我認為國家準確來說，股市漲跌主要是沒有影響到它的根本利益，它是無所謂的。但是影響到了根本利益，它是會采取措施的。比如說現在的點位，我認為國家也不希望跌。但是現在市場缺資金，所以準確的說國家希望它漲，但是你漲也別太高。現在國家在收緊，很多國家控股的全部在撤出，這種情況下，靠民間資本補。但是我也給大家分析過，實際上就股指而言，它是長期發散的，要向上漲的，這次下跌是千載難逢的機會。而且每次股市的漲，應該是會持續多年的。我們90年代到2007年，這是一路在漲。現在做了一個大調整，調整完了之后又要漲十及甚至二十幾年。我認為股民你過多的指責股市跌，或者指責政府，這個意義不大。現在應該做好準備，抄底中國的市場。我剛才看，美國股市未來十幾年調整的時候，中國股市會像日本股市一樣，就是我們在熊市的時候，日本的股市是一路上揚。我是這個觀點。請左老師再點評一下。左安龍：我感覺今天這個朋友提的問題帶有普遍意義，普遍意義是什么？這是一個非常難的，現在全國人民都是經濟學家，都在研究經濟問題，這是我們研究的嗎？這不是我們研究的，我們永遠研究不清楚，什么M1、M0，什么通貨膨脹，你搞不清楚的。我只是把我的感悟告訴你，這東西要思考的，市場經濟它是一個表面現象，要通過這個現象抓住本質，價格的變動是現象引起價格的變動是買賣雙方的投資行為的變動，這是它的本質。我想把我的什么感悟告訴你？現在大家都在擔心通貨膨脹，一直在擔心通貨膨脹。我突然有一天發現，我發現股市有消除通脹的功能。什么叫通脹？通脹從一般意義上來講，就是貨幣超發，錢發多了，因為錢發多了推動價格上漲。這里給我兩個體會，一，錢到你手里就是通貨膨脹，錢在國家手里不是通貨膨脹。因為錢到

你手里，你去買東西，價格上去，他發得太多，價格攀升了，通貨膨脹。但是后來我發現股市有消除通脹的特殊功能。你看，股市有底、中、高，把它炒高了，牛市來了，大家緊急買股票。到達頂點，暴跌，全燒光，錢全部燒光了。通貨膨脹來了，錢燒掉了，你手里的錢燒掉了，通貨膨脹來了。你發現這個問題了。為什么我剛才叫你思考一個問題？為什么長達十年的時間一直在1500點？為什么？股票發了那么多，為什么點位老不動？什么變了？股價變了，股價結構變了。你明白這個意思了嗎？就是你手里的錢變成了別人手里的錢，這就是市場，沒有辦法的，不能明明白白告訴你的，明明白白告訴你，你都聰明了，你不肯給錢了。觀眾：我想打斷一下，國家提倡促消費，大力消費，那你的股市又猛打，不停的發股，這又沒錢，怎么促消費？這不是矛盾嗎？左安龍：我說一句笑話，你別生氣，因為你不肯消費，他強制你消費，把股市打下來就強制消費。你明白嗎？觀眾：不明白。左安龍：價格問題，我今天有一大段沒講，因為時間關系，還有一大段呢，就是專門談我們國家的經濟運行目前處在什么狀態。目前處在什么狀態？目前我們正處在通貨膨脹的狀態中，在通貨膨脹的時期，錢是不值錢的。你想想，有人做了一個統計，從2008年為基數向前推200年，1808年，這兩百年間我們看一美元的變化。1808年的一美元到2008年它的購買力是多少？只相當于1808年的7分錢，貨幣貶值了，一美元只值7分錢。我買黃金，1808年的一盎司黃金到2008年增長了1.08倍，沒多少，因為黃金的貨幣功能消失了。1808年的投資一美元到2008年是多少？57萬，相當于57萬，當然投資要準確，你要是不能理解，我再舉一個例子。假如說你現在手里有一套200年前的房子，這是什么價？什么狀態？你現在手里有一套200年前的房子，現在上海都在搶市中心的洋房，其實要我看，它都不行了，但是大家要，都在搶，價格就猛漲，價值不菲。投資是唯一能夠保值的，就是告訴你這個概念，只有投資，只有投資才能使你保值增值，其他的你把錢防災手里不值錢，放在銀行里，不值錢。我們改革開放30年來，只有一樣東西不虧，只有一樣東西，什么？房子。投資房子是不虧的，到現在也不虧。現在，中國正處在第二次資產價格重估的歷史時期。第一次是在中國國內，由中國人自己對中國的東西值多少錢自己評估，那個時候的核心是利益。怎么過去的？增加工資，過去了，使大家平穩過渡。現在第二次是什么？是在全世界范圍呢，對中國的資產重新評估，實際上就是評人民幣值

少錢。貨幣要互換，你做貿易要結算，要把鈔票互換，所以匯率出來了。所以現在最核心的問題是匯率，匯率是核心問題，還沒結束，現在還沒結束過程。第一次過程當中實際上是什么？漲價、通貨膨脹。所以我告訴你，一部世界經濟史就是一部通脹史。第一次我們也是，就是漲價，漲了多少倍？10倍。現在在第二輪資產價格重估過程中，你要我告訴你將會怎么樣？還是漲價，但是不好公開講，不可以公開講，不但不可以公開講，而且還要亮左燈向右拐彎，要說反話，這叫什么？這叫對沖。所以你去看，什么時候當你不斷發現房子、大車漲價，要整頓物價，其實價格正在悄悄的漲。我們現在正處在這個情況。現在就是通過投資來抵御它，由于時間關系，我這一大塊今天沒講，找個時間我們繼續講。就是你中國經濟這么好，股市這么差。主持人：謝謝左老師、謝謝貓總，謝謝兩位專家對這些問題的回答。雖然大家還有一些遺憾，還沒有盡興，但是我們留到下一次老左貓總再次來濟南的時候給大家講解。

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