神邏輯之下有很多人認為2014—2015年的A股牛市和2015年至今的房地產暴漲都是國家隊操盤的，目的就是把老百姓的人民幣圈進這兩個資產市場，然后通過人民幣急跌以及刺破資產泡沫，套牢這些資金，這樣一來，老百姓就沒有資金去兌換美元，外儲就安全了。
有些邏輯看上去很完美，但其實經不起實證數據的驗證。讓我們來看下面的數據圖：
如上圖所示，從上一輪A股牛市于2014年4月啟動到現在為止，大盤指數與短期外債（熱錢）余額的相關系數為0.85，屬于極度正相關。這意味著A股自2014年6月以來的瘋漲和暴跌是熱錢套利的結果。自2014年6月到2015年4月，短期外債（熱錢）余額急速攀升，A股在這期間也瘋漲，2015年6月之后，短期外債（熱錢）余額坍塌，A股持續暴跌。金融本質上，上一輪A股牛市中最大的流動性支撐點之一就是熱錢。熱錢套利結束加速逃離，A股就開啟了持續暴跌的模式。據彭博社數據，2015年中國資本外流規模高達1萬億美元。
另外宏觀金融數據還顯示，這一輪的房地產的暴漲和熱錢套利盤也有很大關系。讓我們看下面兩個數據圖：
中國資金12月滾動凈流動（左軸），深圳：新建住宅價格指數（右軸），數據來源：彭博金融數據終端 WIND資訊
中國資金12月滾動凈流動（左軸），深圳：新建住宅價格指數（右軸），數據來源：彭博金融數據終端 WIND資訊
如上面兩個數據圖所示，深圳上海房地產在2014年之前十多年的牛市中的價格增長速度遠遠落后于最近這一輪瘋漲的速度。這是第一個蹊蹺的地方，第二個蹊蹺的地方就是2014年之前十多年中國一直是資金凈流入，而最近這一輪深圳上海房地產瘋漲發生的背景卻是資金以改開以來前所未有的速度凈流出中國。不信？讓我來報數據，深圳上海房地產自2015年4月開始脫離歷史常態軌跡高速攀升，2015年4月的中國資金12月滾動凈流出4530億美元。特別值得注意的是今年以來，中國每月的資金12月滾動凈流出均超過10000億美元（數據來源：彭博金融數據終端），結果今年以來深圳上海的地王交易各自創造了歷史高點和全國高點。
我們需要問自己的問題是，為什么在資金已改開以來最快的速度凈流出中國的期間，深圳上海的房地產價格會以改開以來最快的速度增長？
過去這20年，房地產一直是美元進入中國最大的套利交易盤，如今最大的套利交易盤成交量達到歷史最活躍水平，同時價格增速達到歷史峰值，同時套利資金以前所未有的速度離開中國，這和A股中的莊股暴力拉升和高位派發如出一轍。
從宏觀金融數據上來看，2014—2015年的A股牛市和2015年至今的房地產暴漲都是熱錢套利盤所為。熱錢套利中國的兩大基礎一個是持續十多年的人民幣匯率升值，以及相較于歐美的零利率而言中國高企的利息成本，如今人民幣貶值不斷提速，人民幣利率又處在下行通道，熱錢沒了兩個根本的套利基礎，就要逃離中國。從宏觀金融數據上來看，熱錢利用了中國最大的兩個資產市場A股和房地產進行了逃離前的終極套利。所以需要指出的是上一次的A股牛市和這一輪的房價暴漲都是熱錢驅動的高位派發前的終極套利。當然，去年媒體報導出了很多隱藏在我們內部和熱錢里通外合的帶路黨，由于太過敏感，此處略去1萬字，按下不表，請大家自行百度“股奸”。我想說的是“樓奸”也正在行動。
所以，2014—2015年的A股牛市和2015年至今的房地產暴漲背后大家應該驚嘆的不是國家隊操盤手的高水平，因為這種推導用來講講故事可以，卻根本沒有實證金融數據的驗證。實證金融數據揭示的是包括A股和房地產在內的人民幣資產市場已經成了熱錢套利盤手里的牽線木偶。
要利用A股和房地產洗劫中產階級財富的不是神邏輯背后的有形黑手，而是熱錢背后的無形黑手，以及我們極具能量的帶路黨們。
接下來，我們要問自己的是：通過在A股和房地產市場制造泡沫，吸引散戶，然后高位派發，大力砸盤，鎖住散戶財富，外儲和匯率就會安全嗎？讓我們看下面的數據圖：
如上圖所示，股災爆發后，A股大盤指數與外儲規模向下強烈共振，兩者相關系數為0.84，屬于極度正相關。所以神邏輯講的，用國家牛市吸引散戶的人民幣入場，然后高位派發啟動暴跌，套牢并消滅掉這些人民幣財富，外匯也不會安全。有數據為證，股災爆發的6月到探到底部的今年2月，外儲縮水了4915億美元，同期人民幣匯率貶值了6.78%。
我想說的是，一旦房地產進入高位派發模式，房地產價格指數將與外儲和人民幣匯率向下強烈共振，而且外儲縮水的速度和匯率貶值的速度將遠遠超過A股高位派發后帶來的結果，因為房地產的市場規模遠遠大于A股。“通過在A股和房地產市場制造泡沫，吸引散戶，然后高位派發，大力砸盤，鎖住散戶財富，外儲和匯率就會安全”的神邏輯看上去似乎很有道理，但卻被實證金融數據證偽。
最后需要指出的是，“房地產完蛋了，剩下的貨幣流動性就會進入實業”也是一種想當然的邏輯。筆者需要指出在中國，整個貨幣流動性擴張主要是由房地產推動的。這個論斷是通過數據分析得出的：根據惠譽2015年的研報，中國的銀行以房地產為抵押物的信貸資產總額自2008年末以來增加了400%，而其他類型抵押物的信貸資產總額只增加了260%。中國的銀行信貸資產總額中有40%是以房地產為抵押物的。同期，住宅房貸總額增加了超過3倍，而以房地產為抵押物的企業貸款總額增加了幾乎5倍。在2011年其貸款抵押品的39%為房地產和其他不動產。最新從銀監會得到的數據是，2013年底中國最大的幾個商業銀行的房地產貸款，及以房地產為抵押品的貸款，對貸款總額的占比為38%。房地產和土地作為抵押品在房地產信托等影子銀行，信貸中的權重可能更大。所以一旦房地產崩盤，基本上銀行是要倒下相當一部分，到時候存款保險就要派上大用場。在銀行都大面積倒閉的情況下，哪還有多少流動性進入實業。水源都沒了還會有水嗎？所以房地產崩盤了，實業也會喪失流動性。
所以，看上去很靠譜的經濟邏輯很多時候一點也不靠譜，用這種不靠譜的邏輯指導投資會怎么樣？我們必須依靠宏觀金融經濟數據去驗證或證偽，不能輕信看上去很美的邏輯。股市，樓市，匯市背后的這一無形黑手你萬萬沒想到，國家隊背了黑鍋，真正的黑手是美元套利盤以及極具能量的帶路黨們。外儲和匯率也不會是安全的，因為實證金融數據表明，在主要本幣資產崩盤的情況下，外匯儲備和本幣匯率也將岌岌可危，不信，我們可以看未來市場趨勢是怎么走出來的。而且房地產完蛋了，貨幣流動性會枯竭，因為在中國，房地產就是貨幣流動性本身，企業也會貨幣流動性枯竭，所謂置之死地而后生。我們只能說，在置之死地而后生的未來，實業的前途會比房地產光明，但要熬到那個光明的未來，需要有靠譜的宏觀金融經濟數據分析能力，而不是不靠譜的神邏輯，善于保存自己的財富。
作者為中華元智庫主筆
歡迎轉載：http://www.kanwencang.com/shehui/20161101/31962.html
文章列表
留言列表
